20220831-东兴证券-数码防盗器隐形冠军_智能可穿戴市场打开成长空间_11页_636kb

朗鸿科技（836395）公司总结

核心内容

朗鸿科技是一家专注于数码防盗器研发与生产的公司，作为国内首家数码防盗器上市企业，其产品主要服务于华为、小米、OPPO等核心手机品牌商。公司产品包括通用防盗器、华为定制防盗器、OPPO定制防盗器三大系列，产品种类丰富，满足不同客户需求。

主要观点

• 行业地位：朗鸿科技是数码防盗器领域的隐形冠军，拥有较高的市场认可度。
• 市场前景：随着智能手机和可穿戴设备的持续渗透，公司有望受益于下游终端的放量增长。预计2020-2025年全球智能可穿戴设备出货量复合增长率约为25%，2025年预计出货量为13.58亿台。
• 技术优势：公司通过与5G、物联网技术结合，打造了线上线下的平台化、智能化商品展示安全防损防盗系统，提升了整体安防解决方案的能力。
• 一体化战略：公司推行纵向一体化战略，增强零部件模具开发制造能力，自研芯片电路图设计，提升产品集成度和生产效率。
• 海外市场拓展：公司积极拓展海外市场，已进入法国、德国、秘鲁、智利、阿根廷、墨西哥、日本、韩国、印度等国家的市场，与多个国际终端品牌建立合作。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司每股收益（EPS）分别为1.27元、1.60元和2.19元，对应市盈率分别为13X、11X和8X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

关键信息

财务表现

• 2021年营收：1.44亿元，同比增长19.35%
• 2021年归母净利润：4908万元，同比增长139.58%
• 净利润率：2021年达到34.12%，显示出良好的盈利能力。
• 市盈率：参考发行价17元，2022年市盈率13.28X，2023年10.64X，2024年7.75X。

产品与市场

• 产品类型：包括电子设备防盗展示产品、品牌终端展示服务。
• 主要产品：数码防盗、挂钩、桌面陈列等，具体包括独立防盗产品、集中式防盗主机、集中式防盗传感器、机模产品、遥控器等。
• 客户结构：主要客户包括华为、小米、OPPO等国内核心手机品牌商，2021年前五大客户销售占比达59.58%。
• 市场集中度：2019年中国智能可穿戴设备CR5市场占有率接近70%，公司有望进一步提升市场份额。

未来规划

• 募投项目：电子产品防盗设备产业化基地项目，总投资1.7亿元，拟投入募集资金1.2亿元，达产后新增年营业收入2.17亿元。
• 业务拓展：围绕零售安防生态体系，积极拓展3C类电源和数据线、EAS产品以及零售数字运营业务。
• 品牌战略：公司规划以“LHT”为品牌，打造零售数字运营业务平台软件系列产品。

风险提示

• 下游需求放缓：智能手机和可穿戴设备市场可能面临需求波动。
• 客户集中度较高：主要依赖华为、小米、OPPO等大客户，存在客户集中风险。
• 技术迭代风险：行业技术快速更新，公司需持续投入研发以保持竞争力。

结构化信息

客户结构

市场前景

• 全球可穿戴设备出货量：2016-2020年复合增长率44.5%，2020年出货量3.87亿台，预计2025年达13.58亿台。
• 行业集中度：2019年CR5接近70%，未来有望持续提升。

一体化战略进展

募投项目

盈利预测

估值比率

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：公司作为数码防盗器隐形冠军，受益于智能可穿戴设备市场增长，同时推进一体化战略，增强自主生产能力，拓展零售数字运营业务，具备较强的成长潜力。

风险提示

1. 下游需求放缓
2. 客户集中度较高
3. 技术迭代风险

附表：公司盈利预测表（部分）