20231026-国海证券-保税科技-600794.SH-2023年三季报点评_三季度业绩符合预期_静待产能扩张继续落地_5页_375kb

保税科技（600794）2023年三季报点评与投资分析

核心业绩亮点

1. 三季度业绩超出预期：

   • 2023前三季度营业收入达1200亿元，同比增长1895%，归母净利润199亿元，同比增长5210%。
   • 2023Q3单季度营业收入512亿元，同比增长4003%，归母净利润59亿元，同比增长3929%，扣非净利润60亿元，同比增长6465%。

2. “双轮驱动”业绩持续兑现：

   • 传统物流：通过揽货力度加大与仓储品种拓展，仓库利用率提升，乙二醇日均库存同比下降9.11%，环比上升1.11%。
   • 智慧物流：优化清算通功能，扩展服务区域和交割品种，有效提高仓储运作效率并增加利润贡献。

3. 产能扩张有序推进：

   • 2023年9月披露，拟收购洋山申港国际石油储运28.01%股权，权益罐容将增长26.8%，进一步巩固华东地区液化仓储龙头地位。
   • 此外，公司与恒基达鑫达成战略合作，总罐容达10707万方，延续产能扩张进程。

投资建议与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年营业收入为1197亿、1403亿、1596亿元；归母净利润分别为253亿、309亿、343亿元。
• 估值评级：维持“买入”评级，对应PE分别为1700倍、1393倍、1254倍。
• 风险提示：生产事故、需求不及预期、并购整合不达预期、智慧物流增长不及预期、商誉减值风险、政策变动及自然灾害等。