20231030-太平洋-保税科技-600794.SH-2023年Q3点评_业绩稳健迎合作_静待异地扩版图_4页_803kb
报告摘要
保税科技（600794）2023年Q3点评总结
核心内容概述
保税科技是一家以码头仓储服务、智慧物流服务和供应链服务为核心的大宗商品智慧物流运营商，主要服务于石化行业。公司位于江苏省张家港保税区，该地区是全国液化产品的重要集散地之一，液体化工品进口量居全国前列。2023年Q3，公司实现营业收入12亿元，同比增长18.95%，归母净利润1.99亿元，同比增长52.1%。报告期稀释EPS为0.16元/股，加权ROE为8.26%。
主要观点
- 业绩表现稳健：2023年Q3公司业绩增长显著，归母净利润同比大幅上升，显示出公司业务在拓展和优化方面的成效。
- 业务结构清晰：公司业务涵盖码头仓储、智慧物流与供应链服务，其中码头仓储是核心业务，毛利率高达61%。
- 智慧物流创新：公司通过与清算所合作，提供线上贷款同步交割服务，同时附带融资和人民币结算服务，提升了盈利能力。
- 异地扩张计划：公司近期与恒基达鑫签署战略协议，并计划收购洋山申港28%的股权，显示出积极的异地扩张意愿，未来业绩增长值得期待。
- 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
关键信息
股票数据
- 总股本/流通股：1,212百万股
- 总市值/流通市值：4,327百万元
- 12个月最高/最低价：4.25元 / 3.37元
盈利预测与财务指标
| 年份 | 营业收入（百万元） | 同比变化（%） | 归母净利（百万元） | 同比变化（%） | 摊薄EPS（元） | 市盈率（PE） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022A | 1,341 | -28.3% | 163 | 62.2% | 0.13 | 26.49 |
| 2023E | 1,407 | 4.9% | 243 | 48.8% | 0.20 | 17.80 |
| 2024E | 1,468 | 4.3% | 287 | 18.1% | 0.24 | 15.08 |
| 2025E | 1,538 | 4.8% | 329 | 14.5% | 0.27 | 13.16 |
财务健康状况
- 货币资金：从2021年的824百万元增长至2023年的759百万元，2025年预计达1,460百万元。
- 流动资产合计：从2021年的1,641百万元增长至2025年的3,008百万元，资产规模持续扩大。
- 负债合计：从2021年的796百万元增长至2025年的1,149百万元，负债水平逐步上升，但公司仍保持较强的资本结构。
现金流量情况
| 年份 | 经营性现金流（百万元） | 投资性现金流（百万元） | 融资性现金流（百万元） | 现金增加额（百万元） |
|---|---|---|---|---|
| 2021A | 468 | -212 | -246 | 9 |
| 2022A | 504 | -37 | -99 | 368 |
| 2023E | -106 | -39 | 76 | -69 |
| 2024E | 348 | -20 | -32 | 297 |
| 2025E | 349 | -23 | 78 | 404 |
盈利能力预测
| 指标 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 7% | 19% | 23% | 25% | 27% |
| 销售净利率 | 7% | 13% | 18% | 21% | 23% |
| 归母净利润增长率 | -48% | 42% | 50% | 18% | 15% |
| ROE | 5% | 7% | 10% | 10% | 11% |
| ROA | 4% | 5% | 7% | 8% | 8% |
| ROIC | 3% | 6% | 8% | 8% | 8% |
风险提示
- 化工品需求量下滑超预期
- 安全生产事故
- 并购不及预期
投资建议
公司通过实施“两轮驱动”战略，推动传统物流与智慧物流协同发展，业绩增长显著。近期与恒基达鑫签署战略协议并计划收购洋山申港28%的股权，显示出公司积极拓展市场、提升竞争力的战略意图。未来业绩有望持续增长，首次覆盖给予“增持”评级。
联系方式
- 销售团队：公司设有全国及区域销售团队，具体联系方式如下：
- 全国销售总监：王均丽（13910596682 / wangjl@tpyzq.com）
- 华北销售总监：成小勇（18519233712 / chengxy@tpyzq.com）
- 华北销售：常新宇、佟宇婷、王辉、巩赞阳
- 华东销售：徐丽闵、胡亦真、李昕蔚、张国锋、胡平、周许奕、丁锟
- 华南销售副总：查方龙（18565481133 / zhafl@tpyzq.com）
- 华南销售：张卓粤、何艺雯、郑丹璇
研究院信息
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重要声明
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