20240518-五矿期货-尿素周报_现货继续走强_盘面震荡为主_35页_9mb

尿素周度分析与展望

核心观点：供应端检修兑现，国内尿素现货强势延续，但需求逐步见顶回落，基差走扩，短期盘面承压，建议逢高做空及正套机会

现货与供需动态

• 现货市场：本周国内尿素现货继续上涨，多数涨幅50-80元/吨。企业库存回落至低位，市场情绪良好，但复合肥下游需求见顶，中下旬需求或转淡。
• 供应端：企业开工率81.23%，环比下降4.29%，检修装置逐步兑现，利润丰厚，预计后续产能恢复至高位。
• 需求端：复合肥下游接货积极，但复合肥生产开工见顶回落；三聚氰胺开工小幅下降，利润低位震荡。

库存与利润

• 库存：企业库存3768万吨，环比减少126万吨，周内降幅明显，预收订单环比减少112天。港口库存小幅下降至192万吨。
• 生产利润：利润持续扩大，固定床和气头利润均突破10000元/吨，企业利润达历史高位。

基差与价差

• 基差：现货强于期货，基差季节性走高。
• 价差：9-1价差扩大，期限结构走强，反映市场预期偏弱。

需求端动态

• 终端需求：地产数据疲软，胶合板出口及房屋开工、竣工同比下滑。
• 复出口：国际尿素价格高位运行，出口利润尚可，但出口量在政策影响下波动。

展望与策略

短期供需矛盾缓和，库存或维持偏低水平，但复合肥需求逐步收尾，后期需求回落概率大。操作上，建议：

• 单边：逢高关注空配机会
• 价差：正套机会
• 风险提示：天气影响、政策变动对需求端的扰动