20221124-国联证券-新兴产业研究系列专题（三）_从_渗透率_角度寻找戴维斯双击行业_54页_2mb

从“渗透率”角度寻找戴维斯双击行业

核心内容

本专题基于创新扩散理论，以“渗透率”为核心指标，分析新兴产业的生命周期与股价表现之间的关系，识别处于“渗透率黄金拐点期”的行业，这些行业有望迎来“戴维斯双击”（即估值与业绩双重驱动的股价上涨）。同时，通过政策、技术和需求三重驱动因素，评估各行业的渗透率水平及其发展潜力。

主要观点

• 渗透率三阶段划分：5%以下为行业发展初期，5%-20%为渗透率黄金拐点期，20%-50%为渗透率加速期，50%以上为迈向成熟期。
• 黄金拐点期特征：受政策或新产品推动，渗透率加速上升，股价迎来“戴维斯双击”。
• 加速期特征：渗透率继续上升，但增速放缓，股价主要由业绩推动。
• 成熟期特征：渗透率增速下降，估值水平趋于稳定，行业进入平稳发展。
• 重点关注“数字中国”下的两大新兴产业：虚拟现实和云计算，分别处于黄金拐点期，具备较大的增长潜力。

关键信息

1. 渗透率与产业生命周期对应关系

2. 代表产业及其渗透率阶段

行业发展初期

• AIGC、自动驾驶汽车、氢能源汽车、生物育种、钙钛矿电池、折叠屏手机、3D打印

渗透率黄金拐点期

• BIPV、培育钻石、无糖茶饮料、虚拟现实、保险行业、云计算、冷冻烘焙、一体化压铸、光伏、预制菜、速冻食品、创新药、扫地机器人、医美、净水器

渗透率加速期

• 核电、工业机器人、宠物经济、风电、餐饮连锁、免税行业、连锁酒店、工业互联网、充电桩、低温奶

迈向成熟期

• 数控机床、CXO

3. 重点关注的两大新兴产业

虚拟现实（VR）

• 当前渗透率：8.8%
• 政策支持：属于“十四五规划”数字经济七大重点产业之一，国家政策明确发展目标。
• 技术基础：5G商业化为VR发展奠定基础。
• 需求驱动：Meta、苹果、字节、华为等龙头加快布局，带动消费者需求。

云计算

• 当前渗透率：10.8%
• 政策支持：位列“十四五规划”数字经济七大重点产业之首。
• 需求驱动：我国企业信息化程度较低，上云用云需求旺盛。

4. 代表案例分析

互联网

• 代表公司：腾讯控股
• 黄金拐点：2007年6月，渗透率12.3%
• 股价见顶：2007年12月，渗透率16.0%
• 期间表现：绝对收益率87.5%，相对收益率59.72%

智能手机

• 代表公司：歌尔股份
• 黄金拐点：2009年6月，渗透率14.1%
• 股价见顶：2010年12月，渗透率21.9%
• 期间表现：绝对收益率490.6%，相对收益率481.6%

新能源汽车

• 代表公司：宁德时代
• 黄金拐点：2020年1月，渗透率7.2%
• 股价见顶：2021年12月，渗透率17.8%
• 期间表现：绝对收益率184.0%，相对收益率172.2%

风险提示

• 新兴产业发展不及预期
• 模型测算误差
• 历史经验不一定代表未来表现

结论

通过分析渗透率与产业生命周期的关系，可以识别处于黄金拐点期的行业，这些行业具备较高的投资价值。虚拟现实和云计算作为“数字中国”主题下的重点产业，目前处于黄金拐点期，未来有望实现“戴维斯双击”。同时，各产业的发展受到政策、技术与需求的共同驱动，需关注其渗透率变化趋势及行业增长潜力。