20220625-西部证券-关于个人养老金投资基金新规（征求意见稿）的点评_个人养老金基金业务迎新规_第三支柱建设有望再落一子_4页_368kb

个人养老金基金业务新规总结

核心内容概述

证监会于2022年6月24日发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定（征求意见稿）》，标志着我国个人养老金第三支柱建设迈出重要一步。新规明确了基金管理人、销售机构、可投资产品及各方职责，旨在推动个人养老金制度的完善，引导投资者进行长期稳健投资。

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主要观点

1. 长期导向
   新规强调个人养老金的长期属性，要求基金管理人和销售机构在业务、产品业绩及人员考核周期上不得短于5年，避免短期行为对投资者造成不利影响。

2. 产品范围逐步扩大
   个人养老金可投资产品不仅限于养老目标基金，未来还将逐步纳入股票型、混合型、债券型、基金中基金等产品，以满足不同投资者的需求。

3. 费用优惠与投资者保护
   对于符合条件的养老目标基金，设立单独份额类别，不收取销售服务费，允许设置收益再投资、豁免申购限制等机制，同时对管理费和托管费实施费率优惠，进一步降低投资者成本。

4. 销售机构门槛提升
   基金销售机构需满足严格的经营和财务条件，包括股票+混合基金保有规模不低于200亿元，个人投资者持有的规模不低于50亿元，以及无重大违规记录等，从而确保机构具备足够的专业能力和服务资源。

5. 服务渠道整合
   新规要求打通账户设立与管理渠道，便于投资者在商业银行等平台开立和管理个人养老金账户，提升服务便利性和可及性。

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关键信息

一、产品端要求

• 养老目标基金是当前可投资产品的主力，需满足最近4个季度末规模不低于5000万元。
• 未来将逐步纳入股票型、混合型、债券型、基金中基金等产品。
• 基金产品需设立单独份额类别，不得收取销售服务费。
• 可设置收益再投资、豁免申购限制、豁免申购费等优惠机制。

二、销售机构准入标准

• 要求基金销售机构股票+混合基金保有规模不低于200亿元。
• 个人投资者持有的股票+混合基金规模不低于50亿元。
• 近三年无刑事处罚、重大行政处罚。
• 需与基金行业平台完成联网测试。
• 共有38家机构符合准入条件，涵盖18家银行、14家券商、6家第三方机构。

三、投资建议

• 公募基金是个人养老金的重要组成部分，新规为制度建设奠定基础。
• 短期政策推动是影响规模的关键因素，长期则依赖制度完善、税优政策及投资者教育。
• 推荐含基量高、代销能力强的头部券商，如广发证券、东方证券、中信证券、中金公司（H）、东方财富。

四、风险提示

• 政策风险：新规执行可能带来市场不确定性。
• 政策效果不及预期：制度建设推进速度可能低于预期。
• 市场波动风险：养老金投资可能面临市场波动带来的收益风险。

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个人养老金基金市场现状

• 目前已有20家基金公司发行的43支养老目标基金符合产品端要求。
• 华夏基金是目前规模最大的养老目标基金发行机构，其多只产品规模超过10亿元。
• 中欧基金在养老目标基金领域表现突出，多只产品规模位居前列。

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行业投资评级说明

• 超配：行业预期未来6-12个月内涨幅超过沪深300指数10%以上。
• 中配：行业预期未来6-12个月内波动幅度介于沪深300指数-10%至10%之间。
• 低配：行业预期未来6-12个月内跌幅超过沪深300指数10%以上。
• 当前行业评级为超配，与前次评级一致。

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