合成橡胶：丁二烯内外价差收敛，顺丁高位震荡-20240303-国泰期货-12页_1mb

合成橡胶产业链分析总结（2024年3月3日）

核心内容概述

本报告主要分析2024年3月初合成橡胶产业链的运行情况，重点聚焦丁二烯、顺丁橡胶和丁苯橡胶的价格走势、成本利润、供需变化以及下游轮胎行业的表现。整体来看，产业链价格高位震荡，成本端支撑明显，但下游需求偏弱，库存压力较大，市场存在一定的套利空间。

一、上游原材料：丁二烯

1.1 价格走势

• 当前丁二烯价格高位震荡，华东地区出厂价为11340元/吨，山东地区主流价为11375元/吨，中国到岸价为1300美元/吨。
• 价格环比小幅下跌，但同比上涨显著，显示成本端仍具支撑。

1.2 供应与库存

• 丁二烯月度产量为38.77万吨，环比下降2.22%，但同比上升11.54%。
• 开工率维持在70.56%，周度稳定，但同比上升6.88%。
• 港口库存为33200吨，环比下降2.92%，同比上升20.73%。
• 企业库存为21050吨，环比下降7.47%，同比上升36.65%。

1.3 成本与利润

• 碳四抽提法成本为8011元/吨，利润为3089元/吨，成本环比上升1.24%，利润环比下降3.20%。
• 氧化脱氢法成本为10914元/吨，利润为336元/吨，成本环比上升1.32%，利润环比下降6.01%。

1.4 进出口情况

• 丁二烯进口量为50019吨，环比上升113.70%，同比上升156.35%。
• 出口量为11913吨，环比上升201.02%，同比上升199.44%。
• 进口依存度为50.00%，环比下降0.52%，同比上升48.29%。

二、中游产品：顺丁橡胶

2.1 价格走势

• 顺丁橡胶价格整体在13200元/吨-13400元/吨区间波动，BR9000市场价在13300元/吨附近。
• 价格环比略有下降，但同比上涨10.37%-14.53%。

2.2 供应与库存

• 顺丁橡胶产量为23435吨，环比下降1.88%，同比上升20.03%。
• 开工率为65.50%，环比下降2.64%，同比上升20.63%。
• 工厂库存为30200吨，环比下降7.36%，同比上升36.65%。
• 贸易商库存为19000吨，环比下降6.17%，同比上升5.71%。

2.3 成本与利润

• 顺丁橡胶生产成本为13933元/吨，利润为-533元/吨，成本与利润均环比持平，但同比利润下降10.27%。

三、中游产品：丁苯橡胶

3.1 价格走势

• 丁苯橡胶价格在12300元/吨-13100元/吨区间波动，齐鲁石化1502出厂价为13100元/吨，1712出厂价为12300元/吨。
• 价格环比稳定，但同比上涨8.37%-8.85%。

3.2 供应与库存

• 丁苯橡胶产量为105040吨，环比下降3.96%，同比下降0.57%。
• 开工率为70.35%，环比上升2.87%，同比上升4.67%。
• 工厂库存为6150吨，环比上升13.47%，同比下降21.56%。
• 社会库存为19000吨，环比下降6.17%，同比上升5.71%。

3.3 成本与利润

• 丁苯橡胶生产成本为13037.5元/吨，利润为62.5元/吨，成本环比持平，利润环比持平，但同比利润下降117.56%。

四、下游需求：轮胎行业及汽车行业

4.1 轮胎产量与开工率

• 全钢胎产量为77.62万条，环比上升55.99%，同比下降9.04%。
• 半钢胎产量为256.86万条，环比上升30.52%，同比上升0.95%。
• 全钢胎开工率为70.12%，环比上升62.39%，同比上升2.11%。
• 半钢胎开工率为78.1%，环比上升23.85%，同比上升5.84%。

4.2 轮胎库存

• 全钢胎库存为43.25天，环比下降5.28%，同比上升35.16%。
• 半钢胎库存为30.72天，环比下降6.00%，同比下降1.76%。

4.3 出口与重卡销售

• 轮胎出口量为645416吨，环比下降2.50%，同比上升11.92%。
• 全钢胎出口量为375177吨，环比下降5.51%，同比上升9.61%。
• 半钢胎出口量为244316吨，环比上升1.84%，同比上升41.16%。
• 重卡销量为9.1万辆，环比上升82.00%，同比上升68.52%。

五、主要观点与关键信息

• 丁二烯价格高位震荡：受国际价格影响，国内丁二烯价格高位震荡，但出口驱动减弱，预计中期价格将有所回调。
• 顺丁橡胶价格支撑明显：由于丁二烯价格高位，顺丁橡胶生产接近亏损，但轮胎厂刚需采购支撑价格，预计盘面维持在12900-13000元/吨区间。
• 丁苯橡胶成本支撑较强：丁苯橡胶生产成本维持在13037.5元/吨附近，利润微薄，但进口量增加，显示需求仍具支撑。
• 下游需求分化：半钢胎开工率稳定，全钢胎开工率回升，但整体库存偏高，市场基本面压力较大。
• 套利空间存在：主力BR2403合约升水现货价格约200元/吨，套保头寸将压制盘面上涨空间。

六、未来展望

• 丁二烯：预计中期价格有所回调，主要受国际供应增加影响。
• 顺丁橡胶：短期价格维持高位，但库存压力和下游需求偏弱可能限制上涨空间。
• 丁苯橡胶：成本端支撑较强，但需求端受限，价格或维持震荡格局。
• 轮胎行业：半钢胎需求稳定，全钢胎基本面压力较大，库存偏高，需关注下游需求变化。

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