20190828-华融证券-环保行业：深度报告-关注环卫设备和餐厨垃圾处理确定性机会_25页_2mb

环保行业深度报告总结

核心内容概述

本报告围绕我国城市生活垃圾处理与垃圾分类制度展开，重点分析了垃圾分类的必要性、发展历程、实施现状及对相关产业的影响。同时，报告提出了投资建议，并提示了潜在风险。

主要观点

• 垃圾分类是解决城市垃圾问题的关键：垃圾源头分类是垃圾分类工作的最重要前端处理环节，有助于实现垃圾减量化、资源化和无害化。
• 我国垃圾分类制度进入“加速度”阶段：自2016年起，垃圾分类工作在政策推动下加速推进，2019年全面启动，目标是在2025年前实现全国地级及以上城市基本建成垃圾分类处理系统。
• 上海作为先行示范区具有显著优势：上海居民对垃圾分类支持度高，已形成较为成熟的分类体系，且具备较高的经济条件与基础设施，是实施强制垃圾分类的典范。
• 我国垃圾处理面临严峻挑战：垃圾总量大、种类多、回收利用效用不对等，且目前仍以填埋为主，资源化利用率较低。
• 垃圾分类对相关产业具有显著拉动作用：包括环卫设备制造商、餐厨垃圾处理设备企业、垃圾分类投放设施、运输车辆、中转站、咨询服务等，未来市场空间广阔。

关键信息

一、城市生活垃圾及分类界定

• 城市生活垃圾指城市日常生活和生产中产生的固体废物。
• 垃圾分类分为广义和狭义两种：广义包括前端分类、中端收运、末端处理；狭义特指居民源头分类。
• 根据CJJ/T102—2004标准，我国城市生活垃圾分为：可回收物、大件垃圾、可堆肥垃圾、可燃垃圾、有害垃圾及其他垃圾。
• 居民生活垃圾占总量的60%以上，成分复杂，受时间和季节影响较大。

二、垃圾分类为何在今年爆发

• 顶层设计趋于成熟：垃圾分类是习近平总书记亲自部署的“关键小事”，强调科学管理、长效机制和习惯养成。
• 政策推进加速：2019年6月，住建部等九部门发布通知，要求在全国地级及以上城市全面开展垃圾分类工作。
• 经济条件具备：我国人均GDP接近1万美元，与发达国家垃圾分类启动阶段相似，具备实施垃圾分类的经济基础。

三、上海率先发力的原因

• 高层重视：习总书记多次强调垃圾分类的重要性，并明确支持上海率先实施。
• 经验积累：上海自1978年起推进垃圾分类，已形成较为完善的分类体系。
• 现实需要与未来规划：上海垃圾产量高，人均垃圾产出接近发达国家水平，实施垃圾分类是解决垃圾困扰和提升城市形象的必要举措。

四、我国城市垃圾处理现状

• 垃圾产量大：2012年我国垃圾清运量已居世界第二，2023年预计达4亿吨，复合增速9.9%。
• 处理方式以填埋为主：2017年填埋处理占比达57.2%，焚烧处理占40%，其他方式仅占3%。
• 分类实施效果不一：分类标准因地制宜，实施效果存在较大差异，居民分类意识薄弱，收运系统建设滞后。

五、垃圾分类对相关产业的影响

• 产业链包含四个板块：生活垃圾处置与资源化利用、收集运输、设施设备制造、咨询服务。
• 重点投资方向：
  • 环卫设备制造商：包括干湿垃圾转运设备、分类运输车辆等，需求量大。
  • 餐厨垃圾处理设备：由于我国餐厨垃圾占比高（约59.3%），相关设备市场前景广阔。
  • 垃圾分类投放设施：投放站点增量显著，长期利好明显。
  • 咨询服务：包括分类教育、政策指导、监测、督导等，需求将逐步释放。

投资建议

• 重点推荐：环卫设备制造商和餐厨垃圾处理设备企业。
• 受益顺序：从投放设施、转运设备等前端环节开始，逐步扩展到中端和后端。
• 未来市场空间：预计未来10年垃圾分类将新增市场机会4000亿元，其中厨余垃圾处理相关业务增量显著。

风险提示

1. 政策推进不及预期：垃圾分类制度的实施依赖政策力度，若推进缓慢可能影响行业发展。
2. 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响企业盈利能力。
3. 商业模式与地方财力风险：部分城市可能因地方财力不足或商业模式不成熟，导致垃圾分类实施困难。

结论

垃圾分类作为改善城市环境、提升资源利用率的重要手段，已成为我国环保行业发展的重点方向。在政策推动、经济条件支持及居民意识提升的背景下，垃圾分类相关产业将迎来发展机遇，特别是环卫设备制造和餐厨垃圾处理设备企业。然而，行业仍需面对政策执行力度、竞争加剧及地方财政等潜在风险。