20250712-五矿期货-沥青周报_估值高位震荡_34页_3mb

沥青市场分析报告总结（2025/07/12）

• 行情回顾
  受中东地缘冲突影响，原油价格冲高带动沥青价格上移，但供需基本面疲软，沥青走势弱于整体油品。预计短期进入小幅震荡周期，维持对沥青估值比价的空配观点。

• 中期方向评估

  • 供应端：主营炼厂逐步恢复开工，但地炼仍保持低迷，进口端支撑有限。
  • 需求端：道路改性沥青与防水卷材开工率回暖，但整体出货量低于预期；基建旺季已过，需求季节性淡季。
  • 油价趋势：原油上行空间有限，叠加OPEC增产预期，成本端震荡偏空，沥青估值下行概率大，上行空间受限。

• 短期因子分析

  • 供给：开工率季节性抬升，进口低迷，库存去库乏力，施中性偏空。
  • 需求：防水卷材超预期，但多数下游仍处淡季，需求支撑不足。
  • 库存：社会库存高位，去库能力弱。
  • 成本：原油地缘溢价回吐，进入震荡调整区间。

• 估值比价策略
  伊朗地缘支撑已基本计价，维持“估值比价空配”策略。

• 操作建议
  关注政策动向与进口利润变动，把握节奏调整，避免趋势性行情。

免责声明：本报告分析基于市场数据，仅供参考，不构成投资建议，具体交易需结合自身风险偏好与市场判断，投资有风险，市场有波动。