20250823-五矿期货-沥青周报_估值低迷_34页_3mb

1. 周度评估及策略

当前原油成本端见底回升，但9月飓风季即将来临，预计为原油提供支撑，使原油价格止跌企稳。但沥青处于季节性淡季，整体需求疲软，继续压制估值比价。分析师维持对沥青的空配观点，预计下半年沥青估值下行概率大。

2. 中期方向评估

中期因素分析显示：供需方面，进口沥青低迷，国内炼厂供给逐步恢复，进一步限制沥青估值上行空间；需求端平稳淡，基建旺季已过，预计需求总体偏淡；成本方面，原油震荡偏空，叠加OPEC增产预期，油价中枢下移受限，沥青估值重心下探。分析师维持中期空配。

3. 短期因子评估

短期供给方面，重交沥青开工率受利润影响低迷；需求端各分项开工弱于预期；库存无明显去库动力，港口库存低位。成本端原油止跌，但价格反弹受限，利好炼厂但对沥青估值形成压力。策略建议维持空配，聚焦估值比价下行。

4. 关键结论

沥青估值低迷，受成本端原油支撑乏力、需求淡季及环保政策影响，估值比价下行风险高。短期和中期均偏向空头，建议交易者关注持仓和基差变化，控制风险。