水泥行业2019年前景：预计总体表现稳定；高派息率为股价带来上升空间；海螺水泥为行业首选-20190102-银河国际-34页_4mb

中国银河国际水泥行业2019年前景分析总结

核心内容概述

中国银河国际证券研究部发布了一份关于2019年中国水泥行业的研究报告，预计行业整体表现将保持稳定。报告指出，尽管2018年下半年水泥股因投资者对地方政府财政负担的担忧而大幅回调，但2019年固定资产投资将温和回升，从而支撑水泥需求。主要水泥企业预计实现稳定盈利，且投资者将更加关注高派息率，这可能成为股价上涨的重要因素。海螺水泥被列为首选，华润水泥和金隅集团也被看好，而中国建材则因估值较低获得「买入」评级。

主要观点

• 行业前景稳定：预计2019年中国水泥需求将保持稳定，约为23.7亿吨，与2018年基本持平。
• 固定资产投资回升：2019年实际固定资产投资增长预计为2%，高于2018年的零增长，主要得益于政府的利好政策和基建投资的温和回升。
• 市场集中度提升：行业整合使前五大水泥企业的市场份额从2012年的39.4%上升至2018年的44.26%，有助于缓解供应增加的风险。
• 派息率关注：预计水泥企业销量增长有限，吨毛利升幅亦有限，因此派息率可能成为提振股价的关键因素。
• 区域表现差异：华东和华南地区水泥需求有望保持健康，而东北部的固定资产投资正在趋稳。

关键信息

行业数据概览

估值与财务指标

水泥需求与供应情况

• 需求预测：2019年水泥需求预计保持稳定，房地产和基础设施需求相对稳定，农村发展需求也较为稳定。
• 供应增长有限：预计2019年熟料总产能增幅约2,500万吨，但实际增加量可能低于预期，且部分产能可能因淘汰落后产能而减少。
• 利用率：预计2019年水泥产能利用率将保持稳定，并可能略有改善。

区域分析

• 华东地区：海螺水泥和中国建材在该地区有较高的市场份额，预计需求稳定。
• 华南地区：华润水泥和金隅集团在该地区有较大的市场份额，预计受益于大湾区发展。
• 东北部地区：固定资产投资趋稳，水泥价格波动较小。
• 西南部地区：四川和贵州等地水泥产能较高，需求增长潜力较大。

选股思路

• 海螺水泥：作为首选，其动态市净率较低，处于净现金状态，若派息率提升，将有助于提振股价。
• 华润水泥：因华南供需前景正面，且受大湾区发展影响，被看好。
• 金隅集团：若市场对中国房地产行业的情绪改善，其股价有望进一步上涨。
• 中国建材：因估值较低，获得「买入」评级，但高负债率可能限制其短期上升空间。

估值表

附录数据

• 区域水泥价格：不同区域水泥价格存在差异，华东和华南地区价格相对较高。
• 熟料产能分布：各地区熟料产能分布不均，部分区域如广东、广西、四川等地产能较高。
• 财务指标：各水泥企业2017至2019年的每股收益增长、净资产收益率和股息收益率等指标显示，海螺水泥和华润水泥表现较为稳定，而金隅集团和中国建材则因不同原因表现相对较弱。

总结

中国银河国际预计2019年中国水泥行业将保持稳定，主要得益于固定资产投资温和回升和市场集中度提高。投资者应关注派息率和企业盈利稳定性，以判断其投资价值。海螺水泥因其较低估值和稳定盈利被列为首选，华润水泥和金隅集团则因区域需求和市场情绪改善而被看好。中国建材因估值较低获得「买入」评级，但其高负债率可能限制短期表现。