深度报告-20220330-国金证券-顺丰控股-002352.SZ-壁垒夯实_成长空间广阔_33页_3mb

报告摘要

顺丰控股（002352.SZ）是一家以直营模式运营的快递公司，凭借“天网+地网+信息网”构建了强大的核心壁垒，具备良好的品牌优势与运营能力。公司通过一系列战略举措，包括资本开支、并购、机场建设等，持续夯实运营底盘，提升盈利能力，拓展多元化业务，尤其是国际业务和快运业务，成为新的业绩增长点。

直营模式与三大网络优势：顺丰采用直营模式，保障了服务质量和时效，建立了行业领先的品牌优势。公司拥有丰富的货机资源、完善的地面服务网络和前沿的信息技术系统，形成“天网+地网+信息网”的综合布局。
并购嘉里物流，拓展国际业务：通过收购嘉里物流51.8%股权，顺丰获得了丰富的亚洲物流设施资源、国际货运经验及客户资源，有助于其在国际业务领域实现突破。
鄂州机场建设，打造超级枢纽：鄂州机场作为顺丰的物流枢纽，对标孟菲斯机场，将提升航网效率，降低运营成本，并扩展时效件覆盖范围。
产品体系优化，提升盈利能力：公司对快递业务进行了产品优化，包括时效件和经济件的升级，强化了客户结构，提升了毛利率。
快运与同城业务快速增长：快运业务在2021年上半年实现营收增长50%，同城业务分拆上市，拓展融资渠道，提升市场竞争力。
四网融通，资源整合：通过“四网融通”战略，整合速运、快运、仓储、加盟网络资源，优化全链路成本管理，提升整体运营效率。
盈利预测与估值：预计2021-2023年EPS分别为0.88元、1.55元、2.25元，给予公司40倍PE估值，对应2022年目标价62元，首次覆盖给予“买入”评级。