20220211-安信证券-1月金融数据点评_稳增长政策下的信贷开门红_7页_528kb

1月金融数据点评总结

核心内容

2022年1月的金融数据整体呈现回暖趋势，显示出稳增长政策正在逐步显现效果。社会融资规模（社融）和信贷总量均超出预期，信用结构也出现小幅改善的迹象。

主要观点

• 社融回暖：1月社融规模增量达6.17万亿元，同比多增9842亿元，余额同比增长10.5%，较上月回升0.2个百分点，延续了自2021年10月以来的回升趋势。
• 政策驱动：政府债券加速发行和银行贷款大幅扩张是社融回暖的主要原因。其中，政府债券净融资达6026亿元，同比多增3589亿元，显示政府稳增长的基建发力决心。
• 信贷改善：1月新增人民币贷款4.2万亿元，同比多增3806亿元，信贷总量改善。企业中长期贷款同比多增600亿元，较去年下半年有所好转，可能与基建活动恢复有关。
• 居民贷款疲软：居民部门中长期贷款同比少增2024亿元，延续了12月的弱势，表明居民购房需求仍处于下滑通道。
• 结构改善缓慢：尽管总量表现良好，但信用结构的改善节奏较慢，主要受到房地产行业高杠杆模式退场和地方政府投资积极性下降的影响。
• 对市场的影响：信用扩张对权益市场影响积极，顺周期板块表现有望占优；债券市场收益率可能小幅上行。

关键信息

1. 社融回暖因素

• 政府债券发行加速：1月政府债券净融资6026亿元，同比多增3589亿元。
• 银行贷款扩张：新增人民币贷款4.2万亿元，同比多增3806亿元。
• 非标、企业债和股票融资回升：这些融资渠道均较去年同期有所增长。

2. 信贷结构分析

• 居民中长期贷款：同比少增2024亿元，显示购房需求疲软。
• 企业中长期贷款：同比多增600亿元，显示企业投资有所回暖。
• 短期贷款：同比多增4345亿元，可能与季节性因素或政策支持有关。

3. 未来展望

• 一季度基建发力：发改委提出适度超前开展基础设施投资，推动“十四五”规划102项重大工程实施，预计一季度基建投资将有所回暖。
• 房地产行业调整：保交房政策下，按揭贷款增长对新开工的传导较弱，居民更倾向于购买二手房，房地产企业端面临高杠杆模式退场的压力。
• 信用扩张机制变化：政策主导下的信贷扩张可能延续，但信用结构改善将较为缓慢。

4. 风险提示

• 疫情发展超预期：可能影响经济复苏进程。
• 地缘政治风险：可能对金融市场造成冲击。

分析师与联系人简介

• 袁方：中央财经大学经济学学士，北京大学光华管理学院金融学硕士，曾在国家外汇管理局中央外汇业务中心工作两年，2018年7月加入安信证券研究中心。
• 束加沛：北京大学物理学学士，前沿交叉学科研究院物理电子学博士，光华管理学院国民经济学博士后，曾在华夏幸福研究院工作两年，2020年12月加入安信证券研究中心。
• 章森：北京大学经济学院经济学学士和国际商务硕士，曾在北京市发展和改革委员会工作两年，2020年12月加入安信证券研究中心。

公司信息

• 安信证券研究中心：具备证券投资咨询业务资格，提供专业的金融分析和研究报告服务。
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