20220211-东北证券-1月金融数据点评_信贷开门红初现端倪_宽信用稳增长继续验证_6页_677kb

银行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2022年1月中国金融数据，重点聚焦于社融、信贷及M2、M1等关键指标的变化，评估了当前信用环境对银行业的影响，并给出了投资建议。

主要观点

1. 社融增长超预期

• 社融新增：1月社融新增6.17万亿元，同比多增0.98万亿元，社融存量增速为10.5%，持续回升。
• 信贷结构优化：新增人民币贷款同比多增3818亿元，显示出信贷环境的改善。
• 直接融资改善：股票和企业债券均同比多增，政府债券持续发力，同比多增3589亿元，显示政策对信用扩张的支持。
• 结论：社融增速的回升表明宽信用政策正在逐步显现效果，预计未来一段时间内，社融增速将保持上行趋势。

2. 信贷开门红初现端倪

• 人民币贷款：1月人民币贷款新增3.98万亿元，同比多增3944亿元，超出市场预期。
• 企业贷款恢复：企业短贷同比多增4345亿元，中长贷同比多增600亿元，信贷结构显著优化。
• 居民贷款疲软：居民短贷同比少增2272亿元，中长贷同比少增2024亿元，与消费和地产销售数据低位相符。
• 结论：企业信贷需求恢复明显，印证了政策推动的宽信用环境，但居民信贷仍待回暖。

3. M1增速受基数效应影响，M2增速大幅回升

• M2增速：1月M2同比增长9.8%，较去年12月的9.0%明显上升。
• M1增速：剔除春节错时因素后，M1同比增长2.0%，但主要受去年高基数影响。
• 结论：M2增速回升反映货币供应增加，M1增速未显著改善，提示企业经营活力仍需时间恢复。

关键信息

• 投资建议：当前社融和企业信贷增长超预期，显示信用宽松已开始传导至经济，但主要由政策推动。未来货币政策和财政政策有望继续发力，推动宽信用进程，从而改善银行业绩和资产质量。
• 估值修复预期：银行板块当前处于历史底部估值水平，叠加多家银行良好业绩表现，预计将迎来估值修复。
• 风险提示：若经济超预期下滑，资产质量可能受影响，信用风险可能集中暴露。

重点公司财务数据

历史收益率表现

行业数据概览

研究团队

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，南开大学企业管理硕士，2019年加入东北证券研究所。
• 马志豪：东北证券银行组研究助理，南开大学金融学硕士，2021年加入东北证券。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
  • 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
  • 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内，行业指数收益超越市场基准。
  • 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场基准持平。
  • 落后大势：未来6个月内，行业指数收益落后于市场基准。

风险提示

• 资产质量可能受经济超预期下滑影响，信用风险可能集中暴露。

机构销售联系方式（部分）

结论

当前金融数据表明，信用环境正在逐步宽松，企业部门信贷需求恢复明显，宽信用政策已开始显现效果。银行板块在估值修复预期下表现积极，未来仍有上涨空间，但需警惕经济超预期下滑带来的资产质量风险。