20240512-国投安信期货-棉花棉纱周报_美农5月报告偏空_远期供给压力较大_17页_6mb

棉花市场周报总结

核心内容概述

本报告分析了2024年5月全球及国内棉花与棉纱市场的情况，指出美农5月报告偏空，远期供给压力较大，国内棉市进入淡季，需求疲软，郑棉大幅增仓下跌，进口棉价格低于国内，棉纱库存高企，基本面偏弱。整体市场呈现震荡下行趋势，短期跌势或放缓，但不建议抄底，操作上以观望为主。

主要观点

国内棉市

• 郑棉走势：上周郑棉大幅增仓下跌，现货成交有所好转，但整体仍偏弱。
• 需求淡季：五一节后国内需求进入淡季，下游开机率持续走弱，棉纱库存缓慢累积，库存水平高于去年同期，作为蓄水池的功能减弱。
• 销售进度：截至5月10日，全国棉花销售率为71.9%，同比下降11.8个百分点，较过去四年均值下降4.7个百分点。
• 进口棉影响：进口棉价格低于国内，对郑棉形成价格冲击。
• 利润与库存：内地纺企即期纺纱利润有所好转，但整体仍处于亏损状态；棉纱库存高企，市场进入传统淡季，终端需求减少。

国际棉市

• 美棉供需报告：美农5月报告偏空，24/25年度产量大幅增加，远期供给预期增强。
• 种植与收获情况：2024/25年度美棉种植面积同比增加4.3%，收获面积同比增加41.7%，弃耕率下降至14.5%，种植与收获进度正常。
• 出口数据：2023/24年度美棉出口签约量接近年度预测总量，2024/25年度签约量有所加速，但装运增速较慢。
• 价格走势：美棉价格跌至80美分下方，近月基本面优于远月，建议维持正套操作。

关键信息

仓单与持仓情况

• 截至5月10日，郑棉一号棉注册仓单14592张，预报仓单1527张，合计16119张，折合67.6998万吨。
• 23/24年度地产棉注册仓单1222张，新疆棉注册仓单13370张（北疆3838张，南疆4013张）。
• ICE卖方未点价合约总量降至49802张，折合113万吨，较上周减少16万吨。
• 基金净多持仓连续回落，已降至相对低位。

价格与价差

• 郑棉主力合约CF407.CZC收盘价为14980元/吨，周跌幅2.98%，月跌幅7.96%。
• 棉纱价格持续阴跌，成交偏弱，即期加工利润有所改善，但仍亏损。
• 棉纱与棉花价差维持正套思路，9-1价差策略仍适用。

国际市场动态

• 巴西与澳洲：继续丰产，全球消费虽有增加，但期末库存上调。
• 美棉出口：中国和巴基斯坦仍是主要签约国，周度签约量上升，但装运量增速放缓。

总结展望

• 短期趋势：美棉跌至80美分下方，短期跌势或逐渐放缓，但不建议抄底。
• 中期展望：国内棉市仍偏弱势，需求疲软，库存高企，棉纱作为蓄水池功能减弱。
• 操作建议：建议维持正套思路，关注天气变化与远期供给情况，短期以观望为主。

棉花与棉纱市场表现

棉花

• 国内：郑棉下跌，现货成交好转，但整体趋势偏空。
• 国际：美棉价格下跌，巴西与澳洲继续丰产，全球供给压力增加。

棉纱

• 国内：价格阴跌，成交偏弱，库存高企。
• 利润：内地纺企即期纺纱利润有所改善，但仍亏损。

其他市场数据

• 越南、印度、巴基斯坦、孟加拉：开机率下降，出口表现不佳，纺织业进入淡季。
• 纺服进口：美国、欧盟、日本纺服进口数据总体平稳，未出现显著变化。
• 库存情况：国内棉花库存处于高位，纺企与织厂库存均有所增加，淡季特征明显。

棉花市场星级评估

• 棉花市场：★★☆，持空，行情正在盘面发酵。
• 棉纱市场：★☆☆，偏空，趋势有下跌驱动，但盘面可操作性不强。

操作建议

• 棉花：维持正套思路，关注远期供给与天气变化。
• 棉纱：短期观望，不建议抄底，中期仍偏弱势。

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