20260224-交银国际证券-社融信贷月报_财政货币政策协同发力_1月社融增长较快_6页_370kb

金融行业总结

核心内容

2026年1月，中国金融行业呈现社融增长较快、M1和M2增速回升的态势，显示出经济活动有所回暖。同时，居民部门信贷需求边际修复，企业部门贷款增长放缓，非银机构贷款减少，但整体信贷与社融结构有所改善。

主要观点

• 社融增长较快：1月新增社融7.22万亿元，同比多增1,662亿元，主要得益于财政政策发力、银行信贷投放稳定及春节季节性因素。
• 居民信贷需求修复：居民部门贷款增加4,565亿元，同比多增127亿元，其中短期贷款同比多增1,594亿元，显示节前消费需求释放。
• 企业贷款增速放缓：企业部门贷款增加4.45万亿元，同比少增3,300亿元，主要是受去年同期高基数影响，中长期贷款同比少增2,800亿元。
• 存款结构变化：新增人民币存款8.09万亿元，同比多增3.77万亿元，其中居民存款同比少增3.39万亿元，企业存款同比多增2.82万亿元，显示资金向企业及财政领域转移。
• M1与M2增速回升：M1增速4.9%，结束连续3个月的回落；M2增速9.0%，环比上升0.5个百分点，M1与M2的“剪刀差”收窄至4.1个百分点，反映资金活化程度提高。
• 行业表现预期：金融行业整体表现与大盘一致，但部分股份制银行因基本面稳定、股息较高，可能具备结构性机会。

关键信息

信贷与社融数据

M1与M2趋势

• M1增速：1月M1增速为4.9%，结束连续3个月的回落。
• M2增速：1月M2增速为9.0%，环比上升0.5个百分点，好于市场预期。
• M1-M2剪刀差：收窄至4.1个百分点，显示资金活化程度增加。

行业与市场展望

• 行业评级：金融行业被定义为“同步”，即预期其未来12个月的表现与大盘标杆指数一致。
• 个股评级：部分股份制银行因基本面稳定、股息较高，可能具备结构性机会，建议关注“买入”评级。
• 市场情绪：近期资本市场情绪向好，带动存款结构发生变化。

机构信息

• 分析员：Timothy.Jin@bocomgroup.com
  电话：(852)37661881
• 交银国际：
  地址：香港中环德辅道中68号万宜大厦9楼
  总机：(852)37661899
  传真：(852)21074662

评级定义

• 个股评级：
  • 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
  • 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
  • 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
  • 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。
• 行业评级：
  • 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘具吸引力。
  • 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘一致。
  • 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘不具吸引力。

披露信息

• 分析员披露：

  • 作者观点反映其个人对所提及证券或发行者的看法。
  • 薪酬与建议/观点无直接或间接关系。
  • 无内幕消息或非公开股价敏感信息。
  • 30日历日前未交易所评论的公司证券。
  • 无高级人员职位或财务利益。

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