20250614-浙商证券-5月信贷社融点评_弱信贷背后哪些积极信号_6页_403kb

信贷修复可能性

报告指出，2025年5月信贷数据同比少增，但可能下半年修复。零售长贷同比多增，受楼市企稳和消费需求支持；企业短贷多增，结合出口改善和降息因素；剔除债务置换后企业长贷基本持平；票据未显著补量，显示信贷需求未改善，但低基数可能推高下半年信贷增长。

社融分析

社融新增23万亿，同比多增，主要受政府债券拉动。国债和地方政府债多增，贡献全部社融增量。政府债券将继续支撑社融。

M1/M2数据

5月M1同比增速升至23%，环比提升；M2增速放缓。一般存款未大规模流失，非银存款稳定，M1口径调整后增速持续走高。

投资建议

看好银行股估值修复，推荐浦发、南京、江苏、农行及兴业银行（高股息低估值）。预计年内信贷呈U形趋势，低基数可能推动多增。

风险提示

风险包括宏观经济失速、不良暴露和政策不确定性。