20260224-东方金诚-2026年1月金融数据点评_开年信贷季节性大规模投放_金融数据走势较为平稳_4页_187kb

2026年1月金融数据总结

核心内容概述

2026年1月金融数据整体较为平稳，新增人民币贷款和新增社会融资规模分别达到4.71万亿元和7.22万亿元，同比少增4200亿元和多增1662亿元。M2同比增长9.0%，较上月加快0.5个百分点；M1同比增长4.9%，较上月加快1.1个百分点。尽管M2增速上行，M1增速回升，但两者增速差仍较大，反映出经济内需偏弱的现实。

主要观点

• 信贷投放季节性明显：1月贷款投放规模为年内峰值，但同比少增，显示企业和居民信贷需求仍显乏力。
• 政策落地效果有限：尽管央行推出结构性政策，但其对贷款需求的提振作用尚未充分显现。
• 社融多增主要依赖政府债券：1月社融同比多增1662亿元，主要受政府债券融资拉动，显示财政政策靠前发力。
• M2增速上行由非银存款推动：非银存款连续大幅同比多增，是M2增速提升的主要原因，且受低基数效应影响。
• M1增速回升与政策相关：《保障中小企业款项支付条例》实施推动企业活期存款增加，带动M1增速回升。
• 货币金融政策保持支持性：社融存量增速和M2增速均高于名义GDP增速，显示政策对实体经济仍保持支持力度。

关键信息

一、新增人民币贷款情况

• 总量：1月新增人民币贷款4.71万亿元，环比多增3.80万亿元。
• 同比少增：同比少增4200亿元，显示贷款需求偏弱。
• 企业贷款：同比少增3300亿元，其中中长期贷款少增2800亿元。
  • 原因包括稳增长政策落地缓慢、财政资金尚未大规模投入、制造业投资放缓、企业债券融资替代效应及隐债置换下拉作用。
• 居民贷款：同比多增127亿元，其中短贷多增1594亿元（低基数效应），中长期贷款少增1466亿元（房地产市场调整影响）。

二、新增社会融资规模

• 总量：1月新增社融7.22万亿元，环比多增5.01万亿元，同比多增1662亿元。
• 主要拉动因素：
  • 政府债券融资同比多增2831亿元。
  • 表外票据融资同比多增1639亿元。
  • 外币贷款同比多增860亿元。
  • 企业债券融资同比多增579亿元。
• 其他分项影响：
  • 委托贷款、信托贷款同比分别多减641亿元和少增627亿元。
  • 企业境内股票融资同比少增182亿元。

三、广义货币（M2）与狭义货币（M1）走势

• M2：
  • 1月末同比增长9.0%，较上月加快0.5个百分点。
  • 连续第二个月大幅上行，增速创近25个月以来最高。
  • 非银存款同比多增2.56万亿元，是M2增速上行的主因。
• M1：
  • 1月末同比增长4.9%，较上月加快1.1个百分点。
  • 增速回升主要受上年同期低基数和《保障中小企业款项支付条例》实施影响。
  • 企业活期存款余额同比增速由负转正，带动M1回升。

政策展望

• 货币政策观察期：在1月结构性政策推出后，短期内货币政策将处于观察期。
• 二季度降息降准预期：二季度可能是降息降准的窗口期。
• 社融保持多增：受债券融资支持，2026年新增社融有望保持较大规模的同比多增。
• 信贷温和增长：受经济结构转型、隐债置换及需求不足等因素影响，新增贷款总体仍温和。
• 政策重点在提振内需：当前房地产市场调整、消费和投资需求偏弱，是M1增速偏低、M2与M1增速差较大的主要原因，后期宏观政策需在提振内需上显著发力。