20230317-浙商证券-1-2月财政数据的背后_支出进度创新高_协同发力是重点_7页_516kb

2023年1-2月财政数据总结

核心内容

2023年1-2月全国一般公共预算收入和支出数据出炉，显示财政支出进度创历史新高，收入增速相对较低。这反映了当前经济内需尚未完全恢复至常态水平，同时财政政策积极前置发力，以保持支出强度，带动社会投资和居民消费。

主要观点

• 财政收入表现：1-2月全国一般公共预算收入同比下降1.2%，税收收入下降3.4%，非税收入增长15.6%。其中，增值税、企业所得税增长，而消费税和个人所得税下降，显示居民消费意愿和能力尚未完全恢复。
• 财政支出表现：全国一般公共预算支出同比增长7%，支出进度达14.9%，创21世纪以来新高。支出结构中，社保就业、卫生健康、农林水等领域的支出增长较快，而文体传媒、节能环保、交通运输等支出增长较慢。
• 财政政策协同发力：2023年财政政策基调为“加力提效”，强调与货币政策、产业政策、科技政策、社会政策等协同，以更直接有效地发挥财政政策的作用。
• 产业政策驱动结构转型：推动制造业尤其是高技术制造业发展成为经济结构调整的重点，财政政策将更多服务于产业政策和科技政策，通过再贷款、PSL等工具支持制造业和新基建。

关键信息

• 财政收入：45642亿元，同比下降1.2%；税收收入39412亿元，同比下降3.4%；非税收入6230亿元，同比增长15.6%。
• 财政支出：40898亿元，同比增长7%；支出进度达14.9%，创历史新高。
• 支出结构：社保就业支出增长9.8%，卫生健康支出增长23.2%，农林水支出增长11.4%；文体传媒、节能环保、交通运输支出增长缓慢。
• 政府性基金预算：收入6965亿元，同比下降24%；支出12493亿元，同比下降11%。卖地收入依然低迷，但专项债发行较快，已发行约9800亿元。
• 财政政策重点：财政政策将与产业政策、科技政策、社会政策等协同发力，推动经济结构转型，支持制造业和新基建。

政策协同发力方向

1. 再贷款资金支持制造业

• 通过再贷款工具，如科技创新再贷款、设备更新改造专项再贷款等，强化对制造业的支持。
• 碳减排支持工具可能进一步扩大支持领域和金融机构范围。
• 制造业中民营小微企业占比高，金融政策将继续支持其发展。

2. PSL资金支持新市民及新基建

• PSL（政策性金融工具）将用于支持新市民公共基础设施建设，如学校、医院、体育设施等。
• 同时支持新型基础设施建设，如能源、通信基础设施等。
• 专项建设基金作为资本金可能续期或常态化实施，以促进基建领域的发展。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 经济超预期下行
• 全球经济、金融危机爆发

财政数据跟踪

图表概览

• 图1：2023年财政赤字3.88万亿，赤字率3%
• 图2：2023年新增专项债规模3.8万亿元
• 图3：2023年社保就业、教育、卫生健康等支出较快，显示财政政策对民生保障和公共服务的支持力度

未来展望

随着内需逐步回升和税收征管力度加强，预计财政收入将逐步修复。同时，财政政策与货币政策的协同发力将更加明显，特别是在支持制造业和新基建方面。这一机制将有助于推动经济结构转型，实现高质量发展目标。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

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