20241206-瑞达期货-豆类市场周报_南美大豆丰产预期_美豆价格承压运行_46页_16mb

瑞达期货豆类市场周报分析（20241206）

一、全球供需面分析

1. 南美大豆作物

• 产量预期：巴西24/25年度预计产量为16900万吨（与上月持平），库存减少50万吨；阿根廷产量预估维持5100万吨不变，但库存下调367万吨；
• 播种进展：巴西播种完成90%，高于预期；阿根廷播种进度为54%，低于往年同期。

2. 美国大豆市场

• 美豆新年度（2024/25）产量预期较上月下调3284万吨至121417万吨，库存减少2168万吨至12797万吨；
• 当前美豆产量及库存双双下调，对市场带来利空；
• 美豆出口检验量放缓，但政策预期与国际买家采购意向活跃，阶段性支撑价格。

二、国内豆类市场表现

1. 价格表现

• 豆一：主力合约下跌0.82%，收于3866元/吨
• 豆二：主力合约下跌2.7%，收于3492元/吨
• 豆粕：主力合约大幅下跌5.18%，收于2656元/吨
• 豆油：主力合约下跌2.18%，收于7896元/吨

2. 产业基本面

• 库存与到货：大豆港口库存继续下降，豆粕与豆油分别累库及小幅下降；
• 进口成本：美湾大豆到港成本上涨3.14%，南美大豆到港成本下降7.93%；
• 开机率：油厂开机率预计小幅下降，12月大豆到港量环比增长。

3. 策略建议

• 豆类供应相对宽松，价格呈现震荡下行；
• 豆粕偏弱运行，低位震荡；
• 需谨慎关注进口大豆与国产品种之间的价差变化。

三、市场动态与情绪

• 期货持仓变化：豆一、豆粕空头持仓均有所减少，豆油净持仓转为空头；
• 基差变化：豆粕与豆油现货基差继续扩大，反映出市场对远期需求的悲观预期；
• 天气与政策：美国内干旱有所缓解；阿根廷与巴西产量仍在预期区间；中美贸易局势仍存在不确定性。

四、替代品与下游需求

• 油脂板块：棕榈油价格微涨，菜油价格下跌；
• 粕类替代：菜粕价格下跌，豆菜粕价差进一步扩大；
• 下游消费：饲料产量下降明显，生猪与仔猪价格亦有所松动，但养殖利润显示整体仍
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