20180224-天风证券-石油化工行业研究周报_C3产业链开年显著向好_PDH盈利高涨_10页_1mb

石油化工行业周报总结

核心内容概述

2018年2月24日发布的石油化工行业研究报告，围绕C3产业链、原油市场、国内油品及天然气行情、行业新闻等方面展开分析，强调了行业近期的盈利改善、供需格局变化及政策导向对市场的影响。

主要观点

1. C3产业链盈利显著回升

• PDH利润高涨：2018年1月中旬以来，随着丙烷价格下跌约20%，PDH利润显著改善。
• 丙烯价格走势：丙烯价格随油价下跌，但下游产品如PP和丙烯酸价格表现坚挺，带动整个C3产业链利润回升。
• 长期趋势：原料路线轻质化是未来2~3年石化行业的重要主线。油价上行趋势为石脑油丙烯路线提供成本支撑，而气头甲醇淘汰趋势也利好PDH丙烯路线。

2. 原油市场走势分析

• 价格反弹：本周WTI和布伦特原油价格均上涨，分别收于63.55美元和67.31美元，周涨幅分别为3.03%和3.81%。
• 库存下降：美国原油库存连续9周下降，降至2014年12月以来的最低水平，显示市场基本面趋紧。
• 产量变化：美国原油产量环比减少1万桶至1027万桶/日，钻机数量略有增加，但整体趋势放缓。
• 供需预期：欧佩克上调供应预期，预计非欧佩克产油国产量将增加140万桶/日，国际油市预计年底才可达到平衡。
• 长期看多：分析师重申对2018年全球原油供需趋紧的判断，认为Brent原油价格有望达到70-80美元/桶的新均衡。

3. 山东新旧动能转换

• 地炼和轮胎产业升级：山东加快炼化一体化步伐，推动地炼产业由“一油独大”向“油化并举”转变。
• 产能淘汰：单套产能200万吨以下的地炼企业总计约7000万吨产能，有望逐步被淘汰。
• 政策支持：《关于对炼油领域严重违法违规和失信行为开展专项治理工作的通知》为产能升级和淘汰提供政策依据。

4. 投资建议

• 推荐组合：“2+4”组合，包括中国石化、中国石油、桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份。
• 重点关注：卫星石化，因其在C3产业链中表现突出。

关键信息

原油及天然气市场

• 库存与产量：美国原油库存连续下降，产量减少，显示市场供应趋紧。
• 天然气价格：本周天然气价格上涨，NYMEX天然气期货价格收于2.63美元/百万英热，周涨幅1.00%。
• LNG市场：国内LNG市场价环比上涨，但开工率有所下降。

国内油品价格

• 汽油与柴油价格：国内汽油基准价环比下跌0.33%，柴油基准价环比下降1.90%。
• 地炼开工率：地炼厂开工率降至65.12%，环比下降0.96个百分点。

行业新闻

• 国际新闻：
  • 欧佩克上调供应预期，预计国际油市年底才可平衡。
  • 缅甸计划建设4座LNG电厂，总装机容量达3111兆瓦。
  • 欧洲投资银行出资15亿欧元支持环亚得里亚海天然气管道建设。
  • BP在北海发现新油藏，有望提升该地区产量。
• 国内新闻：
  • 国家税务总局发布成品油消费税征收公告，预计油价将上涨。
  • 中国石化天津LNG接收站提前投产，年接收能力达300万吨。
  • 清洁煤技术取得重大突破，可提高火电锅炉效率。
  • 中船工业子公司将建造全球最大LNG加注船。

风险提示

• 油价大跌风险
• 下游需求走弱导致化工品盈利下滑
• 落后产能淘汰不力风险

图表说明

• 图1：PDH和丙烯产业链盈利近期向好
• 图2：丙烯不同原料路线成本比较
• 图3：大盘涨跌情况
• 图4：板块涨跌情况（流通市值加权）
• 图5：跟踪标的周跌幅前十
• 图6：原油期货价格走势
• 图7：NYMEX WTI原油期货总持仓
• 图8：ICE原油期货总持仓
• 图9：WTI非商业持仓
• 图10：美国原油总产量
• 图11：美国活跃钻机数量
• 图12：美国原油总库存
• 图13：美国原油商业库存
• 图14：美国汽油库存
• 图15：美国馏分油库存
• 图16：API原油库存
• 图17：天然气期货价格
• 图18：NYMEX天然气总持仓
• 图19：NYMEX非商业持仓
• 图20：国内汽油基准价
• 图21：国内柴油基准价
• 图22：地炼厂开工率
• 图23：LNG市场价
• 图24：车用LNG价格
• 图25：国内LNG总产能与总产量
• 图26：国内LNG开工率

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下
• 行业投资评级：
  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

附注

• 本报告由天风证券研究所发布，分析师声明及一般声明均表明报告内容为个人观点，不构成投资建议。
• 报告中所列信息及数据均来自公开资料，仅供参考，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应独立评估报告内容，并结合自身投资目标与财务状况进行决策。