2017-石油化工行业：海外公司研究——壳牌石油，领跑世界的能源巨头_24页-2mb

壳牌石油公司研究报告总结

核心内容概述

壳牌石油（Royal Dutch Shell）是全球最大的跨国石油公司之一，业务涵盖石油、天然气和石化产品，同时是全球最大的汽车燃油和润滑油零售商。公司在全球70多个国家和地区拥有约93,000名员工，业务遍布全球，致力于打造可持续的能源未来。壳牌在2017年《财富》世界500强榜单中，总资产排名第二，营收和净利润排名第三，市值位居全球同行业第一。

主要观点

• 财务状况改善：壳牌在2016年通过收购BG集团和剥离部分资产，财务状况显著改善，2017年上半年营收同比增长34.55%，净利润同比增长206.39%。
• 业务结构调整：壳牌在低油价背景下积极调整战略，剥离部分上游资产，专注于高潜力地区如澳大利亚和美国页岩气，同时将天然气业务作为未来发展的核心。
• 产业链一体化：壳牌形成了从资源勘探、开采、生产、运输、销售的完整产业链，提升了整体运营效率和市场竞争力。
• 技术创新与研发投入：壳牌高度重视技术研发，持续加大投入，以保持行业领先地位。
• 成本控制与资产管理：壳牌通过资产剥离和重组，提高资本利用率，降低成本，优化业务结构。

关键信息

1. 公司概况

• 壳牌由荷兰皇家石油和英国壳牌运输贸易公司于1907年合并而成。
• 全球业务覆盖886家全资子公司、56家控股子公司、78家合营企业、149家联营企业。
• 主要产品包括汽油、柴油、取暖油、航空燃料、船用燃料、润滑油、沥青、硫磺、LNG等。

2. 财务表现

• 2017年8月10日市值约为4703.53亿美元，位居全球同行业第一。
• 2016年公司营收为2335.91亿美元，净利润为45.75亿美元。
• 2017年上半年营收同比增长34.55%，净利润同比增长206.39%。
• 公司盈利能力有所好转，但营运能力有所下降，接近最低水平。

3. 业务板块

• 上游业务：主要负责油气勘探与开发，受低油价影响，2016年营收为64.12亿美元，净利润为负值。
• 下游业务：是公司主要收入来源，2016年营收为2018.23亿美元，净利润为65.88亿美元。
• 天然气一体化业务：自2016年收购BG集团后，成为全球最大的LNG公司，天然气业务占比提升。

4. 技术与研发

• 壳牌重视技术创新，2016年研发投入为10.14亿美元，占主营业务收入比例增加。
• 公司在全球设有多个研发中心，推动技术发展和应用。

5. 成长与转型

• 壳牌通过并购和剥离策略，实现业务结构调整和资源优化配置。
• 公司积极布局新能源领域，包括生物燃料、氢能、风能等，推动能源转型。

6. LNG业务前景

• 壳牌预测到2020年，全球LNG贸易规模将比2014年增长50%。
• 亚洲特别是中国和印度将成为LNG需求增长的主要地区。
• 壳牌计划在2035年成为东南亚地区的主要LNG供应商。

7. 对中国石化公司的启示

• 壳牌的成功经验包括：
  • 控制资源源头，拓展性开发与管理。
  • 构建能源一体化业务链，实现全产业链整合。
  • 强化技术创新，提升竞争力。
  • 注重成本控制和财务管理，优化企业运营。

风险提示

• 油价回调风险。
• 石化产品价格波动风险。
• LNG发展不及预期风险。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 上次评级：强于大市。

相关报告

• 《石油化工-行业研究周报：页岩油活跃钻机又减4台，天然气价格再创新低》2017-08-06
• 《石油化工-行业研究周报：原油价格再回升，原油库存连续6周改善》2017-07-31
• 《石油化工-行业研究周报:页岩油活跃钻机减少，关注景气度较高产品龙头企业》2017-07-23

图表目录

• 图1：壳牌股价走势图（前复权）
• 图2：公司业务分布
• 图3：油价走势图（美元）
• 图4：同业公司净利润（百万美元）
• 图5：公司主营业务收入（百万美元）
• 图6：公司净利润（百万美元）
• 图7：公司毛利率和净利率
• 图8：公司年化ROE和ROA
• 图9：公司资产负债率
• 图10：公司流动比率和速动比率
• 图11：公司经营性活动产生的现金流（亿美元）
• 图12：公司应收账款周转率和存货周转率（次）
• 图13：壳牌三大业务
• 图14：壳牌三大业务2016年营收占比
• 图15：上游业务收入（百万美元）
• 图16：上游业务净利润（百万美元）
• 图17：油气总产量（干桶油当量/天）
• 图18：原油吞吐量（千桶/天）
• 图19：总计炼油利用率（千桶/天）
• 图20：总计炼油产能（干桶/天）
• 图21：公司探明油气储量
• 图22：可供出售的石油和天然气产品（干桶油当量）
• 图23：下游业务营收（百万美元）
• 图24：下游业务净利润（百万美元）
• 图25：油品总营销量（千桶/天）
• 图26：化工品销售量（万吨）
• 图27：营销零售店（家）
• 图28：NYMEX天然气期货价格（美元/百万英热）
• 图29：公司可供出售天然气数量（百亿立方英尺）
• 图30：公司天然气液化量（百万吨）
• 图31：LNG供需分布情况
• 图32：全球LNG贸易规模（百万吨/年）
• 图33：2035年东南亚地区LNG进口情况预测（百万吨/年）
• 图34：天然气在我国能源结构中所占比重目标
• 图35：中国在全球LNG市场的需求占比
• 图36：公司逆周期理念——资本性支出与净利润呈反向关系（亿美元）
• 图37：公司一体化产业链
• 图38：壳牌R&D支出占主营业务收入比例不断加大

作者信息

• 分析师：王茜，SAC执业证书编号：S1110516090005，邮箱：wangqian@tfzq.com
• 联系人：刘子栋，邮箱：liuzidong@tfzq.com