20230807-创元期货-豆粕_等待8月供需报告指引_15页_1mb

创元期货豆粕分析报告总结

一、当前基本面梳理

1. 外盘情况

• 美豆产区8月降水预期好转，天气炒作暂告一段落。
• 外盘大豆价格随天气和技术面回落，但内外价差明显分化，巴西升贴水回升，内强外弱格局凸显。

2. 国内基差与套利机会

• 油厂累库持续，近月基差维持低位（现货-09合约价差约50-100），正套机会显著。
• 9-1、1-5价差扩大，显示短期市场对供应趋紧的高度预期。

3. 南美动态

• 巴西：7月出口数据亮眼，但后续出口可能放缓；升贴水回升，美西大豆近月出口优势明显。
• 阿根廷：2022/23年度减产已基本反映，焦点转向2023/24年度产量，当前并无重大数据发布。

4. 国内供需

• 大豆进口略有回落，压榨节奏受政策扰动（如总量调控），库存水平维持宽松。
• 供需侧下游需求驱动增强：饲料产量、豆粕提货量上升，养殖端存栏偏高，支撑豆粕现货价格。

5. 贸易政策风险

• 海关政策持续收紧，影响进口节奏和库存分布，短期供应扰动明显。

二、8月行情展望

1. 美豆：等待报告指引

• 7月报告未超预期，市场转入天气博弈。
• 8月供需报告关键看点：单产调整。过去月末报告对单产修正频繁，若数据超预期，短期行情将波动。
• 中长期：新作种植面积下降奠定宽松格局，南美新季产量仍有不确定性，需关注巴西播种进度和出口节奏。

2. 国内豆粕

• 短期（09合约）：预期“缺豆”施压，供需收紧预期强化，支撑偏强运行。
• 中长期（01合约）：跟随美豆，略有强于外盘，主要因国内库存节奏和政策扰动更明确；
• 操作建议：正套逻辑仍存在，可关注9-1价差回撤机会；01合约可暂时观望，但需警惕外盘驱动趋势变化。

3. 关键结论

• 短期心态主导市场：外盘天气炒作缓和及政策问题驱动国内供需方向。
• 供需转向核心：美豆单产与南美播种是中长期焦点。
• 风险因素：政策风险（出口核查、进口总量），天气扰动，黑海谷物出口合规性等系统性风险。

操作策略建议：关注进口政策、USDA报告、以及南美播种进度；国内多单暂时观望，空单需中长线思路，且注意累库节点变化。