20241222-招商期货-贵金属周度报告_美联储明年转向偏鹰_贵金属承压下行_33页_3mb

美联储12月会议前通胀数据反弹，核心CPI和PPI加速增长，就业市场强劲，导致市场预期2025年仅降息25BP一次，转向鹰派。鲍威尔虽支持降息但态度谨慎，部分官员如鲍曼反对降息，市场预期调整，黄金白银承压下行。

黄金从估值比价看，与白银、原油、铜均存在正相关或高估风险，与美元指数和真实利率负相关性增强但整体较低。国内ETF增持推升金价，但技术性反弹难以持续，鉴于美联储鹰派政策预期，黄金中长期偏空。

白银供应端矿山产量增加，海外南美产量稳定；需求端光伏装机转弱，珠宝首饰需求平平。白银库存垒库趋势明显，机构持仓减持，内外价差异常，存在套利机会。

综合判断，金价调整后技术反弹但基本面未改，维持偏空；银价短期技术修复，但供需矛盾未缓解，承压下行。短期建议黄金观望，白银可逢高做空。