计算机行业2019年四季度投资策略报告_云计算和自主可控成主旋律_金融科技享政策红利_50页_3mb

云计算和自主可控成主旋律，金融科技享政策红利

核心内容概览

本报告为计算机行业2019年四季度投资策略分析，重点分析了硬件与软件行业的走势、中报业绩情况、估值水平、机构持仓及解禁风险，同时对金融IT、云计算、自主可控等概念板块进行了深入探讨，提出相关投资建议。

主要观点与关键信息

1. 硬件行业增速回落，软件行业维持景气度

• 硬件行业：2019年1-6月，我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长9.6%，增速同比下滑2.8个百分点；出口交货值增长3.8%，增速同比下滑2.3个百分点，整体景气度下行。
• 软件行业：2019年1-7月，我国软件和信息技术服务业收入同比增长15.1%，增速较去年同期提升0.3个百分点，预计全年软件业收入增速仍将维持在14%以上。
• 行业结构变化：信息技术服务收入增速为17.3%，较上年同期略有下降；嵌入式系统软件收入增速为10.5%，较上年同期上升3.6个百分点。
• 发展趋势：随着云转型的推进，软件行业内部结构将发生调整，服务类占比增加，产品类占比逐步下降。

2. 中报业绩略有下降，估值已达近年高位

• 行业整体表现：2019年上半年，计算机行业营收增速中位数为12.83%，归母净利润增速中位数为11.40%，略低于去年同期。
• 估值情况：截至2019年9月4日，计算机行业（中信）估值（TTM）为124.25倍，相对于沪深300的估值溢价率为928.11%。
• 行业分化：行业内公司营收及归母净利润增速分布较广，部分公司增长迅速，部分公司增速下滑。
• 市场情绪：受中美贸易摩擦影响，市场风险偏好下降，计算机行业整体走势波动较大，但总体表现优于大盘。

3. 关注的概念板块

3.1 金融IT：政策支持与技术升级双轮驱动

• 弱周期性：金融IT行业具有阶段性弱周期性，即使在经济下行时仍能保持较快增长。
• 政策红利：资管新规、银行理财子公司、科创板、沪伦通等政策推动金融IT需求增长。
• 技术升级：金融IT正从传统架构向智能化发展，推动中台战略实施，提升业务响应能力和系统整合效率。
• 主要机会：券商IT系统、托管系统、中台架构等均有较大的市场需求。

3.3 云计算：市场增长迅速，SaaS表现突出

• 全球市场：2018年全球公有云市场规模达1363亿美元，增速23.01%；预计到2022年将超过2700亿美元。
• 中国市场：2018年我国云计算市场规模达962.8亿元，增速39.2%；预计2022年将达到1731亿元。
• SaaS优势：SaaS相比传统软件，具有按需付费、降低前期投入、灵活扩展、便于维护等优点，成为企业信息化的重要趋势。
• 市场前景：中小企业SaaS使用量持续增长，国内SaaS市场快速发展，与企业信息化水平提升和移动互联网发展密切相关。

3.4 自主可控：国产化趋势加速

• 服务器市场：国产服务器市场份额持续上升，浪潮、华为等企业表现突出，但CPU芯片仍依赖国外。
• 操作系统：国产操作系统如麒麟、EulerOS等具备较高性能和安全性，但商用进展缓慢，主要应用于党政军领域。
• 中间件发展：国产中间件在政策推动下逐步发展，市场增速回升，东方通、金蝶天燕等企业具备较强的竞争力。

重点股票推荐

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速放缓可能影响企业IT投入。
• 政策落地不及预期：国家政策可能未能如期推进，影响行业增长。
• 公司业绩不及预期：部分企业可能因市场环境变化，业绩不达预期。

投资建议

• 行业趋势：在经济增速换挡和企业信息化需求加速的背景下，金融IT、云计算、自主可控、网络安全等板块具有较大的投资机会。
• 关注方向：建议积极关注2B信息化消费、云计算、人工智能、工业互联网、金融科技、自主可控、网络安全等概念板块。
• 市场机会：尽管估值已处于高位，但政策红利和行业景气度仍支撑板块持续上涨，中报业绩表现良好，具备较强的投资价值。

机构持仓与解禁情况

• 机构持仓：基金对SW计算机行业的持仓市值比重为5.21%，超配比率为1.88%，总体保持稳定。
• 质押风险：行业质押比例持续下降，整体风险可控。
• 解禁情况：2019年三季度解禁规模达702亿元，四季度解禁压力显著下降，对市场影响有限。

总结

本报告指出，2019年四季度计算机行业将受益于政策红利与技术升级，特别是金融IT、云计算、自主可控等板块具备较高增长潜力。软件行业景气度维持较高水平，硬件行业增速放缓，但整体市场仍具备投资价值。重点推荐用友网络、广联达、恒生电子等企业，同时提醒关注宏观经济、政策落地及公司业绩等潜在风险。