20230503-首创证券-海亮股份-002203.SZ-公司简评报告_海外布局加速提升竞争力_铜箔打造新的业绩增长点_3页_372kb

海亮股份（002203）简要总结

公司概况

• 公司名称：海亮股份
• 股票代码：002203
• 最新收盘价：12.18元
• 总股本：19.86亿股
• 总市值：241.95亿元
• 市盈率（PE）：19.68
• 市净率（PB）：1.94
• 评级：买入

核心观点

业绩表现

• 2023年Q1业绩：公司实现营业收入194.42亿元，同比增长4.83%；归母净利润3.33亿元，同比增长6.77%；扣非归母净利润3.25亿元，同比增长40.47%。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年营收分别为852.58/1013.37/1237.40亿元，归母净利润分别为14.58/17.88/22.03亿元，对应EPS分别为0.73/0.90/1.11元。

业务发展

• 铜管业务：公司为铜管加工龙头，多项技术国际领先，实施第五代连铸连轧精密铜管产线升级，完成后铜管产能将达到131万吨，单吨综合成本下降700元。
• 铜箔业务：甘肃15万吨铜箔项目一期部分投产，实现少量销售；具备4.5-9微米铜箔量产能力，攻克3.5微米铜箔生产技术。印尼在建10万吨铜箔项目预计全部投产后，铜箔产能将达25万吨，跻身铜箔头部企业。
• 市场拓展：积极拓展动力电池、储能、3C等下游行业，与蜂巢能源、远景动力、多氟多、兰钧、鹏辉、安驰等头部客户进入批量供货阶段。

全球化布局

• 生产基地：公司在全球设有22个生产基地，其中国内主要分布于浙江、上海、安徽、广东、四川、重庆、甘肃等省市，海外基地分布于美国、德国、法国、意大利、西班牙、越南、泰国、印尼等国家。
• 境外营收占比：2022年境外营收占比为43.6%，毛利占比53.5%，境外毛利率为6.9%，高于国内。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务比率

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司是国内最大的铜管加工企业，通过产线升级和全球化布局，显著提升竞争力，未来成长性可期，首次覆盖给予“买入”评级。
• 风险提示：铜加工材需求疲软、项目建设进度不及预期等。

评级说明

• 股票评级：买入、增持、中性、减持，以相对沪深300指数的涨跌幅为基准。
• 行业评级：看好、中性、看淡，以行业表现与整体市场对比为依据。

分析师信息

• 吴轩：有色行业首席分析师，金融硕士，曾就职于长城证券，2021年12月加入首创证券。
• 刘崇娜：有色行业研究助理，FRM，2022年5月加入首创证券。

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