深度报告-20231006-中邮证券-电力设备深度报告_海风项目或迎集中开工_看好_十四五_抢装需求_30页_1mb

电力设备行业：海风迈入平价时代，2024年开启新征程

🌟 行业现状与投资展望

• 2023年海风装机不及预期，全年并网规模约 5.59GW，其中广东、浙江、山东为主力区域（分别达2.55、1.38、1.25GW）。广东受政策影响最显著，福建新增并网仅0.41GW，江苏因军事审批延迟。
• 2024年海风装机量有望突破 9-10GW，受益于密集开工项目，尤其是江苏、广东、海南等省份。若全部项目按预期推进，未来两年并网规模可达 30GW，远超“十四五”初期水平。

⚙️ 技术与成本趋势

• 海上风机大型化进程加速，主力机型已迈向 10-15MW 级别。2023年，金风成功吊装全球最大单机容量 16MW 风机，国电投16GW主机框招报价下探至 2100元/kW，开启海风降本新时代。
• 形成陆风降价逻辑：大型化机型摊薄成本，主机价格持续下探，深远海项目布局加速推进（如广东省管海域16GW+国管海域16GW竞配方案）。

🔥 核心投资标的

• 明阳智能（国内市占率36%，海风订单76GW）：受益于海上风电龙头地位，出海布局领先，护城河稳固。
• 电气风电（累计装机10GW）：16MW机型研发落地，驱动链自研能力突出，平价竞争中表现亮眼。
• 产业链配套企业：
  • 东方电缆：海缆龙头，覆盖500kV级交直流海缆，受益深远海项目扩张。
  • 天顺风能：海风桩基产能超250万吨，市占率领先，全球化产能布局加速。
  • 泰胜风能：塔架业务布局完善，海风收入占比持续攀升。
• 中天科技：直流海缆领域全球领先，Baltica2项目订单彰显国际化竞争力。
• 海力风电：海风业务占比超80%，江苏主场优势突出，加速布局山东、海南。

⚠️ 风险预警

• 政策不确定性风险（各国能源政策变化）
• 下游需求受宏观经济波动和国际局势影响
• 海风项目审批及工程建设进度存在扰动
• 行业成本控制能力与技术迭代速度的竞争壁垒

风险提示：本投资建议依赖特定假设和政策预期，市场波动与政策变化可能影响投资回报。投资者需审慎评估自身风险承受能力，理性决策。

📈 中邮证券维持行业 “强于大市” 预评级，建议积极关注海风设备龙头及海工配套企业估值与业绩修复机会。