20180713-群益证券-华策影视-300133.SZ-业绩预告点评_1H业绩同比基本持平_全年有望稳定增长_3页_311kb

华策影视(300133.SZ) 总结

核心内容

华策影视（300133.SZ）是一家主要从事传媒业务的公司，主要业务包括全网剧、综艺、艺人经纪和电影票房。截至2018年7月13日，其A股价为9.77元，股价12个月高点为13.51元，低点为9.2元。公司总发行股数为1769.70百万股，A股数为1219.98百万股，对应A股市值为119.19亿元。主要股东为傅梅城，持股比例为26.34%。每股净值为3.89元，股价/账面净值比为2.51。近一个月股价下跌7.4%，三个月内亦有下跌趋势。

主要观点

• 业绩表现：公司预计2018年上半年净利为2.47亿元至3.16亿元，同比增长-10%至15%。其中，第二季度净利预计为2.11亿元至2.80亿元，同比增长61%-114%。
• 战略与业务发展：公司持续深化SIP+X战略，头部剧价格进一步提升，规模化优势显著。上游成本可控，尤其是演员成本，推动毛利率回升。
• 投资建议：我们维持“买入”投资建议，预计2018-2019年净利润分别为8.09亿元和10.08亿元，同比增长28%和25%。EPS分别为0.46元和0.57元，对应18年PE为21倍。
• 股权激励：公司已向78名激励对象授予预留限制性股票480万股，授权价为5.58元。相关成本将分三年摊销，对公司管理费用影响有限。

关键信息

产品组合

• 全网剧：87.76%
• 综艺：5.39%
• 艺人经纪：2.64%
• 电影票房：1.47%

机构投资者持股比例

• 基金：5.4%
• 一般法人：26.9%

盈利预测

股市指标

• A股市盈率（P/E）：2018年为21.44倍，2019年预计为17.20倍
• 股利（DPS）：2018年预计为0.05元，2019年预计为0.05元
• 股息率：2018年预计为0.51%，2019年预计为0.51%

风险提示

• 电视剧、电影和综艺的档期和收入具有较高的不确定性。

结论与建议

公司业绩表现符合预期，盈利预测显示未来两年净利润有望持续增长。公司规模化优势明显，头部剧价格提升，上游成本可控，毛利率有望回升。因此，我们维持“买入”投资建议。