20250707-东海期货-东海原油沥青周度策略_OPEC超预期增产_价格走弱节奏或临近_21页_1mb

报告内容总结

1. OPEC增产影响原油市场

• OPEC+超预期增产54.8万桶/日，前期增产幅度低于份额，但后期供应压力将导致原油价格中枢继续下行。
• 短期月差上行显示现货情况尚可，但长期结构转弱，远期价格下行预期依旧。地缘溢价回吐，点重回现货节奏，短期价格承压。

2. 成品油需求表现

• 亚洲和欧洲成品油需求处于中性水平，未超预期，特别是汽油需求累积，可能限制价格上涨。
• 利润保持中高位，炼厂开工率总体平稳，但进口船货增加和地炼开工下行，国内需求恢复略有分化。

3. 库存动态

• 主要生产地原油库存开始累积，成品油库存也连续增加，反映需求无力转“供过于求”。
• 沥青库存转移放缓，部分库存在华北、东北有些累库，山东样本库存也在去化中。
• 发货量明显下行，库存转移速度放慢，工厂库存略有累积，整体供需结构偏宽松。

4. 结论与投资建议

• 原油：OPEC超常规增产、需求不及预期，价格中枢将维持下行趋势。风险溢价回落，地缘因素仍是干扰项。
• 沥青：供应略有走高，下游需求排产不及预期，库存去化缓慢，预计沥青价格随原油偏弱运行。
• 操作建议：建议暂不立即建仓空单，关注基差变化和地缘、政策干扰。

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