20181028-国金证券-设计总院-603357.SH-业绩略超预期_盈利能力_盈利质量冠绝行业_4页_1mb

报告摘要

设计总院近期发布2018年三季报，业绩表现略超预期，展现出强劲的增长势头和出色的盈利能力。公司当前市场价格为17.25元，目标价格为25元，分析师认为其未来有较大上涨空间。

业绩表现强劲：2018年前三季度实现营收11.75亿元，归母净利3.48亿元，分别同比增长44%和102%。Q1/Q2/Q3营收增速分别为65%/162%/93%，远超预期。
盈利能力突出：公司毛利率达49.4%，同比提升8.1个百分点，Q3单季毛利率进一步升至52%。净利率同比提升8.5个百分点至29.6%，整体盈利能力显著增强。
经营质量优异：公司应收账款周转天数同比减少11天至299天，存货周转天数极低（0.1天），经营性现金流净额大幅提升，Q3达到0.66亿元，且在手现金高达7.64亿元，财务费用连续四季度为负。
订单充裕，增长可期：截至2018年H1，公司在手订单25.62亿元，同比增长32.23%；新签合同额9.47亿元，同比增长43.01%。预计Q4基建补短板政策将释放业绩增长动力。
盈利预测上调：基于业绩超预期，公司2018/2019年EPS预计为1.68元和2.20元，目标价维持25元不变，对应15倍2018年EPS。
市场评级积极：近期市场报告中，买入评级占2份，增持占3份，中性占1份，整体投资建议偏向积极，评分1.50~1.80，对应增持或买入建议。

每股指标：
- 摊薄每股收益（2018E）：1.683元
- 每股净资产（2018E）：6.967元
- 每股经营性现金流（2018E）：0.890元
- 每股股利：0.270元
盈利能力指标：
- 净利润增长率（2018E）：89.15%
- 净利率（2018E）：28.4%
- 净资产收益率（2018E）：24.15%
资产运营指标：
- 应收账款周转天数（2018E）：299天
- 存货周转天数（2018E）：0.1天
- 资产负债率（2018E）：28.63%