20220401-中钢期货-2022年2季度铁合金分析报告_基本面拖累弱化_强预期支撑价格_11页_743kb

2022年2季度铁合金市场分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年2季度国内铁合金市场，重点围绕锰硅和硅铁（统称双硅）的价格运行逻辑、供需结构变化及未来趋势。整体来看，双硅市场受基本面拖累弱化与强预期支撑的双重影响，短期内价格呈现偏弱震荡态势，但中长期仍存在回暖预期。

主要观点

1. 价格运行逻辑

• 锰硅：

  • 一季度价格震荡上行，但受成本支撑有限，价格表现偏弱。
  • 成本端持续走强，锰矿价格受供给紧张及国际局势影响上涨，但高位成交不畅，近期小幅回落。
  • 供给端产能逐步恢复，产量维持高位，库存持续累库，供需结构相对宽松。
  • 钢厂复产带动需求边际改善，但整体需求仍偏弱，价格缺乏持续上涨动力。

• 硅铁：

  • 一季度价格小幅震荡偏强，受原料价格高位及出口预期支撑。
  • 原料价格（硅石、兰炭）维持高位，部分区域因环保政策减产，导致镁锭价格上涨。
  • 供给端产能逐步释放，产量回升，但库存仍处于高位，市场压力较大。
  • 国际局势影响下，俄罗斯和乌克兰出口受阻，欧洲及东亚市场面临阶段性短缺，或推动硅铁价格上行。

2. 供需结构分析

• 供需宽松：双硅整体供需结构仍偏宽松，供给端产能恢复，库存高企。
• 成本支撑：锰矿价格高位运行，兰炭价格震荡偏强，成本支撑铁合金价格。
• 需求预期：钢厂复产带动铁合金需求边际改善，但受疫情拖累，实际需求未明显释放。
• 出口预期：硅铁出口有望增长，尤其受俄乌冲突影响，海外订单涌入国内。

3. 市场趋势预测

• 短期内双硅价格仍将弱稳运行，缺乏持续上涨动力。
• 随着疫情缓解和钢厂复产，二季度供需或将阶段性改善，价格存在阶段性上涨可能。
• 长期来看，钢材回暖趋势仍将持续，铁合金需求有望逐步回升。

关键信息

一、市场现状

• 锰硅：一季度价格震荡，现货偏稳，产量回升但利润承压，库存累库。
• 硅铁：一季度价格震荡偏强，原料价格高位，出口预期增强，库存仍偏高。

二、成本端表现

• 锰矿：价格持续上涨，库存小幅波动，高位成交不畅，近期回调。
• 兰炭：受环保政策影响，部分区域减产，价格震荡偏强。
• 硅石：价格相对稳定，波动较小。

三、供给端变化

• 全国硅锰企业开工率逐步提升，但部分主产区（如南方）利润承压，产量增长受限。
• 2022年1-2月全国硅铁产量环比小幅上升，但同比变化不大。
• 环保政策与能耗双控对产能释放形成一定限制，部分产区或逐步淘汰落后产能。

四、需求端分析

• 下游钢厂产量受疫情影响，未能如期进入产销旺季。
• 一季度粗钢产量同比下降，需求偏弱，铁合金需求未明显改善。
• 钢厂复产带动需求边际上升，但整体需求仍偏低，预计全年粗钢产量将回落至10亿吨以下。

五、国际局势影响

• 俄乌冲突导致俄罗斯硅铁出口减少，欧洲及东亚市场面临阶段性短缺。
• 中国作为主要出口国，有望承接部分海外订单，硅铁出口或增加。
• 供应格局或将从俄罗斯、乌克兰转向印度、马来西亚、巴西等国家。

风险因素

上行风险

• 终端需求超预期
• 能耗紧张导致供应减量
• 锰矿供应短缺

下行风险

• 需求不及预期
• 锰矿成本坍塌
• 合金持续复产导致市场供过于求

操作提示

• 一季度双硅价格在区间内震荡，需求逐步兑现，钢厂产量环比增加。
• 二季度钢招采量与价格或小幅上涨，钢厂复产带动铁合金需求改善。
• 但钢材产量和销售受疫情影响，未能如期进入产销旺季，价格走势仍受宏观扰动和疫情不确定性影响。
• 长期来看，钢材回暖趋势仍将持续，铁合金市场有望逐步改善。

结论

综合来看，2022年2季度铁合金市场处于弱现实与强预期并存的状态。短期价格受疫情、成本支撑和供需宽松影响，呈现偏弱震荡走势；中长期则有望受益于钢材回暖和出口预期增强，价格存在阶段性上涨的可能。但需警惕需求不及预期及成本坍塌等下行风险。