20240411-招商银行-超越加息_美国地产周期性繁荣_12页_2mb

美国房地产市场在本轮美联储快速加息周期中出现"量跌价升"的异象：尽管房贷利率快速上升导致成交量急剧萎缩，但房价却实现V型反转并创新高。这一现象主要由次贷危机后住房供给的系统性收缩（2010-2023年累计新屋完工仅1462万套）和2017年后购房需求的强劲回升（受人口增长、资产负债表修复和疫情提振驱动）共同造成。需求方面，千禧一代购房潮、居民负担减轻外加疫情提升自住偏好；供给方面，库存从历史高位降至极低水平（2024年2月仅145万套）。当前供需缺口巨大，即使利率上升也难以完全抑制楼市韧性，房价上涨支撑服务通胀和经济，可能限制美联储降息空间。未来补库存进程将持续，但高利率导致需求释放受阻，或延长繁荣周期，并带动通胀粘性居高不下。