20250713-华泰期货-燃料油周报_高硫燃料油市场结构转弱_关注新的平衡点_10页_2mb

燃料油周报（2025-07-13）分析总结：

本周高硫燃料油市场结构转弱，主要受供应充裕和需求不足驱动。供应方面，中东供应正常化（如伊朗出口增加）和欧佩克增产导致燃料油供应充足，引发库存上升；需求方面，夏季电力需求有一定季节性提升，但整体市场驱动不足，导致高硫燃料油基本面转松。价格方面，高硫燃料油FU主力合约周度下跌0.27%，而低硫燃料油LU主力合约周度上涨0.52%，市场呈现分化。

供应数据表明，中东地区（如伊朗）发货量环比增加，俄罗斯发货量虽减少但地缘政治风险未消除；低硫燃料油供应偏紧，因国产和进口产量偏低，但6月开始产量可能回升。需求端，航运需求预期改善但不确定性高，且受ECA区域低硫油替代趋势影响，长期需求面临压力。库存方面，新加坡燃料油库存环比增长，尼日利亚等国进口减少，显示市场供需失衡。

总体展望：高硫燃料油裂解价差需回调以平衡市场，短期建议震荡策略并高空价差；低硫燃料油供应压力较小，估值相对较高，但长期被替代风险存在，展望偏弱。

主要风险包括宏观波动、关税变化、原油价格波动及地缘政治局势；需关注中美贸易谈判、欧佩克增产执行情况等。