20230328-国投安信期货-国债期货周报_降准过后_利率有下行动力_8页_3mb

降准过后,利率有下行动力总结

核心内容概述

本报告分析了近期国债市场及利率债的走势，结合降准政策、国内外经济数据、市场操作及价格变动等信息，评估了国债期货市场的短期走势和操作策略。

市场概况

国内市场

• 降准影响：上周央行降准落地，市场资金价格小幅回落，表明货币政策窗口期仍处于友好阶段，宽货币预期增强。
• 国债市场表现：国债市场情绪相对谨慎，现券市场小幅整固，国债期货维持窄幅震荡区间。
• 资金面：整体保持中性偏松，央行公开市场操作投放3500亿，到期4630亿，实现净回笼1130亿。
• 利率水平：七天逆回购利率为 $2.0%$，市场流动性压力有所缓解。

国际市场

• VIX指数：从高位小幅回落，显示海外流动性冲击有所缓解。
• 美联储政策：继续加息25个基点，为自2022年3月以来第九次加息。但政策声明中删除“加息”一词，市场认为加息周期接近尾声。

债券市场动态

发行情况

• 利率债发行：上周共发行利率债65只，总发行规模达4504.0亿元，其中国债发行1510.0亿元，地方债发行2994.0亿元。
• 活跃券表现：十债活跃券220025整体处于2.89-2.86区间，显示市场对利率债的定价相对稳定。

价格与收益率

• 国债期货价格：2年期、5年期、10年期国债期货价格分别小幅波动，整体趋势偏震荡。
• 国债收益率：10年期国债收益率为2.8763%，5年期为2.6942%，2年期为2.4025%，1年期为2.2721%。整体收益率略有上升或下降，波动幅度较小。

多空策略建议

• 趋势判断：当前市场对利率债的走势判断仍偏谨慎，降准后宽货币预期增强，但海外风险事件尚未完全消除，市场仍存在不确定性。
• 操作建议：
  • 多头机会：适当考虑多头交易性机会，尤其关注国内经济修复成色及政策落实力度。
  • 策略方向：方向性策略建议谨慎，市场仍处于震荡状态。
  • 跨品种策略：关注曲线陡峭化策略，如10年-5年、5年-2年等跨品种价差。

市场数据汇总

国债期货价格表

国债期货成交与持仓数据

国债期货持仓量

关键信息

• 降准：显示政策宽松预期，有助于市场情绪修复。
• 经济数据：1-2月工业企业利润同比下降 $22.9%$，显示经济修复偏弱，但高频数据仍有潜力。
• 海外风险：美联储仍维持加息立场，但市场预期加息周期接近尾声。
• 操作建议：建议谨慎对待趋势性策略，关注多头交易机会及跨品种价差策略。
• 市场情绪：国债市场情绪谨慎，资金面整体中性偏松，但存在一定的多头机会。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨
• 绿色星级：预判趋势性下跌
• ★☆☆：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强
• ★★☆：持多/空，趋势明确，行情正在发酵
• ★★★：趋势明确，具备相对恰当的投资机会
• 白星：短期趋势均衡，以观望为主

总结

降准后，市场流动性有所改善，国债期货价格维持窄幅震荡，但整体趋势仍不明朗。海外经济环境和美联储政策仍是影响市场的重要因素，而国内经济数据偏弱，显示经济修复仍需时间。操作上建议谨慎，关注多头交易机会及跨品种价差策略，尤其是曲线陡峭化趋势。市场情绪谨慎，资金面中性偏松，投资者应密切关注即将发布的PMI等经济指标，以判断市场风格的演变。