20230915-国泰期货-国债期货_降准_落地_预期提前驱动_3页_596kb

国债期货市场分析总结（2023年09月15日）

核心内容概述

2023年9月14日，国债期货市场整体呈现上涨趋势，各期限合约涨幅不一，其中30年期主力合约涨幅最大，达0.53%。同时，A股市场表现分化，沪指微涨，深成指和创业板指下跌，北向资金净流出。货币市场方面，隔夜和7天期SHIBOR利率均有所上升，而14天期SHIBOR则小幅回落。现券市场收益率曲线整体下移，信用债收益率则涨跌不一。

主要观点

市场表现

• 国债期货：全线上涨，30年期主力合约TL2312上涨0.53%，10年期T2312上涨0.14%，5年期TF2312上涨0.11%，2年期TS2312上涨0.02%。
• 收益率曲线：国债收益率曲线下移0.38-1.87BP，其中2Y、5Y、10Y和30Y期中债收益率分别下移至2.22%、2.46%、2.61%和2.95%。
• 信用债：AAA评级中短期票据收益率1Y、3Y、5Y期分别下移2.28BP、4.17BP、3.25BP，6M期上行0.24BP。

货币市场动态

• SHIBOR利率：隔夜SHIBOR报1.7660%，上涨24.20个基点；7天SHIBOR报1.9170%，上涨4.30个基点；14天SHIBOR报2.0430%，下跌5.70个基点；1月SHIBOR报2.0560%，上涨2.90个基点；3月SHIBOR报2.1440%，上涨2.70个基点。
• 质押式回购：银行间质押式回购市场共成交28亿元，隔夜利率下跌22bp至1.30%，7天利率上涨8bp至1.98%。

政策影响

• 降准政策落地：央行宣布于9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%的机构），此次降准有助于巩固经济回升基础，保持流动性合理充裕。
• 政策预期提前：市场对降准政策的预期从周一开始升温，机构投资者如理财和外资成为债市的主要多头力量。

关键信息

国债期货趋势强度

• 趋势强度为1，表示市场偏强，但需注意短期波动风险。

跨期价差与IRR

• 12-03价差：目前围绕0.3元中枢震荡，随着国债期货价格上升，价差将有所收窄。
• IRR走势：期债价格强度回升，IRR分别为2.37%（2Y）、2.08%（5Y）、1.78%（10Y）、2.91%（30Y）。

投资建议

• 正套配置：建议择机进行正套配置以规避市场可能的回落。
• 跨品种配置：短期做陡（1.8TF-T）曲线配置组合确定性收益较高，随着收益率中枢下行后回升，可关注做平套利机会。
• 多因子模型信号：维持看多，预计明日市场将高开，快速兑现“降准”空间，建议逢高减仓，存在回落风险。

风险提示

• 市场波动：国债期货价格波动较大，需注意操作风险。
• 政策不确定性：尽管降准政策已落地，但后续政策执行效果仍需观察。
• 流动性风险：市场流动性变化可能影响交易策略的执行。

附注

• 分析师声明：作者具有期货投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑独立、客观、公正。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，亦不承担因使用本报告产生的任何损失责任。
• 版权声明：本报告版权为国泰君安期货所有，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。