20220915-安信证券-银行行业动态分析_存款挂牌利率下调对银行的影响_6页_310kb

报告摘要

2022年9月15日，六家国有大行及招商银行宣布下调人民币存款挂牌利率，其中活期存款利率下调5个基点（bp），三年定期存款利率下调15个基点，其他期限定期存款利率下调10个基点。此次调整旨在引导存款实际利率下行，缓解银行净息差压力，是存款利率市场化调整机制下的常态化操作。

存款挂牌利率的作用
存款挂牌利率是存款产品定价的“锚”，以存款基准利率为基础，由商业银行自主决定。虽然其影响力不如人民银行调整基准利率，但对银行存款定价有较强指引作用。
利率市场化改革背景
自2021年以来，存款利率市场化改革持续推进，主要包括两个方面：
- 存款利率上限优化：由浮动倍数改为加点确定，使得短中期存款利率上限保持稳定，长期存款利率上限有所下降。
- 存款利率市场化调整机制：参考10年期国债收益率和1年期LPR，引导银行自主调整存款利率，形成更灵活的定价体系。
此次利率下调的影响
- 对银行的影响：存款成本下降，净息差提升，部分银行净利润增速有望改善。
- 对实体经济的影响：有助于降低融资成本，缓解企业融资压力。
- 对银行股的影响：信号意义强，有助于稳定市场预期，提升银行股的配置价值。
政策支持与经济预期
- 逆周期调节政策加码，国常会推出19项接续政策，经济温和复苏预期增强。
- 专项债资金和政策性金融工具的使用，有助于信用扩张，改善社融环境。
- 房地产“保交楼”政策力度加大，信用风险预期有望修复。

存款挂牌利率下调幅度：
- 活期存款：-5bp
- 三年定期存款：-15bp
- 其他期限定期存款：-10bp
- 协定存款、通知存款等：-10bp
对银行净息差和净利润的影响：
- 静态测算显示，存款成本下降幅度在-7.27bp至-9.33bp之间，净息差提升幅度在4.21bp至8.67bp之间，净利润增速提升幅度在1.02pct至2.56pct之间。
- 定期存款占比高的银行受益更明显。
银行股投资建议：
- 建议积极关注银行股的投资机会，尤其在经济温和复苏、信用风险预期修复、存款成本下行的背景下。
- 重点推荐标的包括：招商银行、宁波银行、平安银行、兴业银行、常熟银行、成都银行等。
行业评级：
- 投资评级为“领先大市-A”，表明未来6个月银行股表现有望超越沪深300指数。