20180820-申万宏源-富安娜-002327.SZ-持续推进大家居业务_公司业绩稳步上行_4页_724kb

报告摘要

富安娜 (002327) 总结报告

核心内容

富安娜是一家在纺织服装行业中表现较为突出的龙头企业，2018年上半年公司业绩稳步增长，保持两位数的收入与利润增长，符合市场预期。公司持续优化渠道结构，推进线上线下协同发展，并积极布局“家纺+家居”生态店，增强品牌影响力和市场竞争力。

主要观点

业绩表现：
18年上半年实现营业收入11.5亿元，同比增长19.21%；归母净利润1.8亿元，同比增长16.56%。公司预计前三季度归母净利润为2.4-2.9亿元，同比增长0-20%。
18Q2营业收入6亿元，同比增长12%；归母净利润8799万元，同比增长11%。但扣非净利润同比下降1.1%，显示盈利能力有所波动。
财务指标：
- 毛利率微升至50.7%，净利率微降至16.1%。
- 销售费用率上升0.7pct至27.2%，管理费用率上升2.1pct至6.6%，费用率上升导致净利率略有下降。
- 经营性现金流净额同比增长142%，显示销售回款良好，资产质量较为健康。
渠道优化：
- 电商渠道：持续快速发展，18年上半年实现收入3.1亿元，同比增长22%，收入占比接近30%；净利润同比增长超250%，表现靓丽。
- 线下门店：门店总数超1500家（直营店500+，加盟店1000+），基本完成形象统一升级，提升品牌形象和单店盈利能力。250平米以上大店占比约50%，进一步增强品牌影响力。
- 会员管理：V+零售系统稳步推进，18年上半年新增会员7.8万，会员总数达近37万人。
美家业务布局：
- 18年上半年新增8家美家旗舰店，总计12家，总面积约1.3万平米。
- 推行“家纺+家居”生态店，通过“品牌营销+供应链优化”双管齐下，提升市场口碑。
- 招商计划包括楼盘合伙人和区域加盟双引擎，推动美家业务持续拓展。

关键信息

市场与财务数据

市场数据：
- 2018年08月17日收盘价8.1元
- 一年内最高/最低价12.83/7.96元
- 市净率2.2，息率3.09
- 流通A股市值4125百万元
- 上证指数/深证成指2668.97/8357.04
基础数据：
- 每股净资产3.64元
- 资产负债率25.32%
- 总股本/流通A股871/509百万股
- 流通B股/H股无数据