固定收益专题报告：收储的本质是缓释资产流动性风险-240521-国金证券-11页_1mb

稳楼市去库存：央行保障性住房再贷款政策解析

为解决我国楼市长期高库存问题，央行于2023年5月宣布设立3000亿元保障性住房再贷款，通过地方国有企业收储商品房，以市场化、法治化原则促进楼市去库存。该政策取代传统的“保负债”思路，旨在盘活存量资产、提升市场信心，缓解房企流动性压力。

楼市库存高企的背景下，居民购房需求疲软，房价持续下跌。政策重点扶持地方国有平台，要求其收购已建成未售住房，改造成保障性租赁住房。初步估算，6250亿元资金可消化约0.43亿平存量，占局部市场的20%库存水平。然而，大规模收储需本金充足，而地方财政压力可能掣肘政策落地。

此次政策或从三大主体获得红利：1）无隐债城投企业，负责收储及配售；2）被收购房企，其资产通过收储得以盘活；3）地方政府，可借助去库存化解债务风险。

风险提示：

• 政策效果不及预期：居民需求疲软可能拖累楼市去库。
• 房企经营风险：收储规模若小于预期，房企将面临资金链紧张。