2022-02-10-招商银行-快评号外第400期_2022年1月PMI数据点评-需求偏弱_政策托底_3页_1004kb

2022年1月PMI数据总结

摘要

2022年1月，中国制造业PMI为50.1%，略低于上月0.2个百分点；非制造业商务活动指数为51.1%，较上月下滑1.6个百分点。制造业需求持续偏弱，生产扩张步伐放缓，而价格指数出现反弹；非制造业受多省疫情影响，消费性服务业景气度明显下滑，基建也出现季节性回落。预计节后在政策托底和支持下，制造业及非制造业景气度或将改善。

一、制造业PMI数据及分析

1. 制造业景气度整体温和回落

   • 制造业PMI为50.1%，保持高于临界点，但环比下降。
   • 生产与新订单指数分别环比下降0.5和0.4个百分点，需求仍是主要制约因素。

2. 需求结构分化：上游回暖，下游疲软

   • 原材料类行业PMI环比大幅回升，结束持续低位运行。
   • 消费类行业景气度继续低于往年平均水平，计算机、通信设备、汽车及医药等仍表现疲弱。

3. 价格指数明显回升，原材料成本压力加大

   • 原材料购进价格和出厂价格指数分别回升8.3和5.4个百分点，重回扩张区间。
   • 国际原油价格因乌克兰冲突上涨，对石油及化工制造行业影响较大。

4. 出口回落，但短期受供应链因素支撑

   • 新出口订单指数环比上升0.3个百分点，但仍位于收缩区间。
   • 海外供给受疫情影响，叠加RCEP生效，或对出口形成短期支撑。

二、非制造业PMI数据及分析

1. 服务业景气度明显下滑，消费类服务拖累明显

   • 非制造业商务活动指数环比下降至51.1%，为近五个月低点。
   • 文化娱乐、住宿餐饮、交通运输等行业受疫情影响明显。

2. 建筑业季节性回落

   • 基建订单因春节临近有所放缓，但财政资金发力可能支撑下月反弹。
   • 房地产相关建筑活动仍承压，新订单整体不佳。

三、核心观点及展望

• 政策托底预期增强
  节后制造业与非制造业的景气度有望恢复，财政和货币政策支持力度将影响整体复苏态势。

• 消费修复动能仍弱
  当前消费性服务业呈现低迷状态，预计其恢复需更多时间。

• 外围因素与政策协同或将缓解下行压力
  欧美疫情走向与RCEP生效将对出口带来变数；基建与房地产的相关政策效果仍需观察。

综上所述，尽管1月PMI数据整体持平，制造业供需在多重因素影响下表现出分化趋势，未来行业间政策倾斜与疫情影响下的区域差异，将是驱动经济回暖的关键。