20250318-中邮证券-社会服务_三问三答再看政策_全面看好消费机会_7页_368kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对消费行业进行了全面分析，指出当前消费行业处于“短期企稳”向“全面复苏”的过渡阶段。中邮证券维持对消费行业的“强于大市”投资评级，认为政策支持将带来中长期投资机会。

主要观点

政策背景

• 国家近期出台《提振消费专项行动方案》，部署8方面30项重点任务，涵盖居民增收、消费能力保障、服务消费提质、大宗消费更新、消费品质提升、消费环境改善、限制措施清理、政策完善等。
• 本轮政策相较以往更为全面，涉及消费的各个方面，支持政策也更加系统化。

政策影响

• 基本面角度：消费复苏是一个缓慢过程，但方向正确，未来有望实现全面复苏。政策有助于改善居民收入预期，推动消费从“必需消费品”向“可选消费品”转变。
• 投资角度：本轮政策可能更具有持续性，市场反应虽不及24/09那波，但随着政策逐步落地，消费数据好转，上市公司业绩改善，板块有望迎来长期趋势性上涨。

投资建议

• 短期机会：人工智能+消费、生育政策刺激、冰雪旅游、消费贷等赛道将受益。
• 中长期机会：顺周期赛道（如白酒、餐饮、酒旅）以及兴趣消费、黄金、消费出海等领域具备持续增长潜力。

关键信息

投资评级标准

• 股票评级：买入（+20%）、增持（+10%至+20%）、中性（-10%至+10%）、回避（-10%以下）。
• 行业评级：强于大市（+10%）、中性（-10%至+10%）、弱于大市（-10%以下）。
• 可转债评级：推荐（+10%）、谨慎推荐（+5%至+10%）、中性（-5%至+5%）、回避（-5%以下）。

政策影响阶段

• 消费复苏将经历三个阶段：短期企稳、复苏确认、全面复苏。
• 政策落地后，消费数据逐步好转，上市公司业绩将改善，板块将迎来趋势性上涨。

投资逻辑

• 投资三要素为估值、逻辑、业绩，其中逻辑是根基，估值是先导，业绩是垫后。
• 当前消费投资逻辑在于政策改善居民收入预期，推动消费从必需转向可选，顺周期赛道将受益。

关注标的

短期投资机会

• 人工智能+消费：青木科技、米奥会展、博士眼镜
• 生育政策刺激：孩子王、爱婴室
• 冰雪旅游：长白山、大商股份
• 消费贷：重庆百货

中长期顺周期投资机会

• 餐旅酒板块：同庆楼、百胜中国、海底捞、达势股份、蜜雪集团、古茗、宋城演艺、黄山旅游、峨眉山、丽江旅游、九华旅游、锦江酒店、首旅酒店
• 兴趣消费：泡泡玛特、布鲁可、名创优品
• 黄金板块：老铺黄金、潮宏基、周大福、周大生
• 消费出海：小商品城、米奥会展、安克创新

风险提示

• 政策不及预期
• 相关公司业绩不及预期
• 市场竞争加剧

研究所信息

• 分析师：李鑫鑫
• SAC登记编号：S1340525010006
• 邮箱：liixinxin@cnpsec.com

公司简介

• 中邮证券：成立于2002年9月，注册资本50.6亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 业务范围：证券经纪、证券自营、证券投资咨询、证券资产管理、融资融券、证券基金销售、证券承销与保荐、代理销售金融产品、财务顾问等。
• 分支机构：全国多个省市设有分支机构，业务覆盖广泛。

中邮证券研究所信息

• 北京：地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编：100050
• 深圳：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048
• 上海：地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000
• 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com