> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业投资评级总结 ## 核心内容 本报告对消费行业进行投资评级，维持“强于大市”的观点，认为消费行业未来将受益于多项政策支持，具备长期投资价值。报告从政策背景、投资逻辑、关注标的等方面展开分析，旨在为投资者提供参考。 ## 主要观点 ### 政策支持全面，促消费与保民生并重 2026年两会期间，政府工作报告和中国证监会主席吴清的答记者问中，提出多项与消费相关的政策，涵盖收入提升、消费贷款支持、以旧换新、带薪休假、服务消费提质惠民、文旅康养发展、体育赛事经济等多个方面，政策覆盖面广，支持力度大。 ### 消费复苏逻辑清晰，短期与中长期机会并存 消费复苏是一个曲折但螺旋上升的过程，当前消费最差时期已过。短期将受益于补贴类政策，中长期则有望因稳收入政策而迎来持续增长。投资建议分为“攻”与“守”两类，分别对应新消费机会与顺周期赛道。 ### 投资建议分阶段进行 1. **炒预期阶段**：政策出台前，市场对消费复苏的预期升温，相关板块可能迎来上涨。 2. **炒预期落地阶段**：政策逐步实施，消费信心改善，市场情绪积极，涨幅最大。 3. **炒业绩阶段**：政策效果显现，业绩兑现后，市场进入长期价值投资阶段。 ## 关键信息 ### 一、政策支持维度 - **提收入**：制定城乡居民增收计划，设立1000亿元促内需专项资金，扩大消费贷款支持领域。 - **促边际消费倾向**：推广以旧换新政策，支持中小学春秋假和职工带薪错峰休假。 - **扩供给**：实施服务消费提质惠民行动，发展文旅、赛事、康养等新场景。 - **增外需**：优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌。 ### 二、消费投资逻辑 - **短期机会**：补贴类政策带来即时消费刺激。 - **中长期机会**：收入改善和消费信心恢复推动消费持续增长。 - **顺周期赛道**：白酒、餐饮、旅游等板块将受益于政策推动。 - **新消费赛道**：潮玩、黄金珠宝、新茶饮等符合个性化、悦己化消费趋势。 ### 三、关注标的 - **短期标的**：旅游景区（宋城演艺、陕西旅游、长白山、黄山旅游、峨眉山、祥源文旅、携程集团-S、同程旅行）、银发经济（三峡旅游）、体育消费（中体产业、力盛体育）、入境消费（中国中免、珠免集团）。 - **中长期标的**： - **攻**：潮玩（泡泡玛特、布鲁可）、黄金珠宝（老铺黄金、潮宏基）、新茶饮（蜜雪集团、古茗、茶百道、沪上阿姨）。 - **守**：顺周期赛道（百胜中国、海底捞、宋城演艺、祥源文旅、锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S）。 ### 四、风险提示 - 政策实施效果不及预期； - 相关公司业绩表现不达预期； - 市场竞争加剧。 ## 投资评级说明 - **行业评级**：维持“强于大市”，预期行业相对基准指数涨幅在10%以上。 - **股票评级**：基于未来6个月内相对基准指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、回避。 - **可转债评级**：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据相对基准指数涨幅划分。 ## 分析师信息 - **分析师**：李鑫鑫 - **SAC登记编号**：S1340525010006 - **邮箱**：liixinxin@cnpsec.com ## 公司简介 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，具备完整的证券业务资质，服务客户超过260万人。公司设立于2002年，依托邮政集团资源，发展为一家具有特色的精品券商。 ## 中邮证券研究所信息 - **北京**：地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编：100050 - **深圳**：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048 - **上海**：地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com