20260311-中邮证券-社会服务_三问三答看两会_全面看好服务消费_5页_614kb

行业投资评级总结

核心内容

本报告对消费行业进行投资评级，维持“强于大市”的观点，认为消费行业未来将受益于多项政策支持，具备长期投资价值。报告从政策背景、投资逻辑、关注标的等方面展开分析，旨在为投资者提供参考。

主要观点

政策支持全面，促消费与保民生并重

2026年两会期间，政府工作报告和中国证监会主席吴清的答记者问中，提出多项与消费相关的政策，涵盖收入提升、消费贷款支持、以旧换新、带薪休假、服务消费提质惠民、文旅康养发展、体育赛事经济等多个方面，政策覆盖面广，支持力度大。

消费复苏逻辑清晰，短期与中长期机会并存

消费复苏是一个曲折但螺旋上升的过程，当前消费最差时期已过。短期将受益于补贴类政策，中长期则有望因稳收入政策而迎来持续增长。投资建议分为“攻”与“守”两类，分别对应新消费机会与顺周期赛道。

投资建议分阶段进行

1. 炒预期阶段：政策出台前，市场对消费复苏的预期升温，相关板块可能迎来上涨。
2. 炒预期落地阶段：政策逐步实施，消费信心改善，市场情绪积极，涨幅最大。
3. 炒业绩阶段：政策效果显现，业绩兑现后，市场进入长期价值投资阶段。

关键信息

一、政策支持维度

• 提收入：制定城乡居民增收计划，设立1000亿元促内需专项资金，扩大消费贷款支持领域。
• 促边际消费倾向：推广以旧换新政策，支持中小学春秋假和职工带薪错峰休假。
• 扩供给：实施服务消费提质惠民行动，发展文旅、赛事、康养等新场景。
• 增外需：优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌。

二、消费投资逻辑

• 短期机会：补贴类政策带来即时消费刺激。
• 中长期机会：收入改善和消费信心恢复推动消费持续增长。
• 顺周期赛道：白酒、餐饮、旅游等板块将受益于政策推动。
• 新消费赛道：潮玩、黄金珠宝、新茶饮等符合个性化、悦己化消费趋势。

三、关注标的

• 短期标的：旅游景区（宋城演艺、陕西旅游、长白山、黄山旅游、峨眉山、祥源文旅、携程集团-S、同程旅行）、银发经济（三峡旅游）、体育消费（中体产业、力盛体育）、入境消费（中国中免、珠免集团）。
• 中长期标的：
  • 攻：潮玩（泡泡玛特、布鲁可）、黄金珠宝（老铺黄金、潮宏基）、新茶饮（蜜雪集团、古茗、茶百道、沪上阿姨）。
  • 守：顺周期赛道（百胜中国、海底捞、宋城演艺、祥源文旅、锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S）。

四、风险提示

• 政策实施效果不及预期；
• 相关公司业绩表现不达预期；
• 市场竞争加剧。

投资评级说明

• 行业评级：维持“强于大市”，预期行业相对基准指数涨幅在10%以上。
• 股票评级：基于未来6个月内相对基准指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、回避。
• 可转债评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避，依据相对基准指数涨幅划分。

分析师信息

• 分析师：李鑫鑫
• SAC登记编号：S1340525010006
• 邮箱：liixinxin@cnpsec.com

公司简介

中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，具备完整的证券业务资质，服务客户超过260万人。公司设立于2002年，依托邮政集团资源，发展为一家具有特色的精品券商。

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