20230516-首创证券-恒玄科技-688608.SH-公司简评报告_深耕品牌客户市场_Q1收入同环比均实现增长_3页_442kb

恒玄科技（688608）简要总结

核心内容

恒玄科技（688608）在2023年第一季度实现了营收和利润的同环比增长，表明公司正在逐步复苏并展现良好的市场表现。尽管2022年公司受市场需求疲软影响，营收和利润均有所下滑，但随着消费市场回暖及新产品推出，公司已开始恢复增长态势。分析师对恒玄科技给予“买入”评级，看好其在可穿戴及智能家居领域的长期发展潜力。

主要观点

• 业绩表现：2023年Q1公司营收同比增长33.57%，环比增长21.64%，达到3.84亿元；归母净利润为-0.01亿元，显示短期盈利能力仍面临挑战。
• 产品结构升级：公司新一代BES2700系列芯片逐步上量，产品均价提升，推动整体营收增长。
• 研发投入：2022年公司研发投入大幅增加，达到4.40亿元，研发人员占比高达85%，显示公司对技术升级的重视。
• 客户覆盖：公司已覆盖三星、哈曼、华为、小米等知名终端客户，产品作为智能终端核心器件，具备较高的技术门槛和客户粘性。
• 业务拓展：智能手表芯片业务快速成长，2022年收入2.9亿元，占总收入的19%；Wi-Fi4连接芯片开始量产，进一步拓展AIoT应用场景。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

营收与利润预测

风险提示

• 需求不及预期
• 新产品研发进度不及预期
• 客户端放量不及预期

产品与市场分析

• 产品结构：2022年公司产品结构逐步多元化，其中蓝牙音频类芯片收入占比达74%，智能手表芯片收入占比为19%，Wi-Fi4连接芯片开始量产。
• 技术优势：公司持续投入研发，2022年研发费用同比增加52.08%，并基于12nmFinFET工艺推出新一代BES2700系列芯片。
• 市场拓展：公司深耕品牌客户市场，已与三星、哈曼、华为、小米等终端客户建立合作关系，产品性能和用户体验成为其核心竞争力。

公司基本面

• 市值与估值：截至2023年4月28日，公司总市值为174.12亿元，市盈率175.60，市净率2.92。
• 资产负债情况：公司资产负债率较低，财务结构稳健。
• 现金流状况：2023年Q1经营活动现金流为444.6百万元，显示公司运营状况有所改善。

总结

恒玄科技凭借在可穿戴及智能家居领域的技术积累和品牌客户拓展，已逐步实现业绩复苏。公司研发投入持续加大，产品结构不断优化，有望在未来几年中实现更高的增长。分析师基于其良好的市场表现和未来增长潜力，首次给予“买入”评级。然而，市场复苏不及预期、新品研发进度以及客户端放量情况仍可能对公司业绩产生影响，需关注相关风险。