20131201-兴业证券-计算机行业_新股投资手册第一辑_27页_1mb

报告摘要

计算机行业新股投资手册总结

核心内容概述

本报告为2013年12月发布的计算机行业新股投资手册，主要分析了6家与计算机相关的拟上市企业，涵盖信息安全、金融IT、教育IT、管理软件及通信外包五大领域。报告旨在为投资者提供这些企业的基本面分析、竞争优势、成长动力、财务状况及潜在风险，帮助其评估投资价值。

主要观点与关键信息

1. 信息安全：绿盟科技

公司沿革：成立于2003年，总部位于北京，是国内领先的网络安全解决方案提供商。
产品与行业地位：主营信息安全产品与服务，包括网络终端安全、Web及应用安全、合规及安全管理、安全服务等。根据IDC数据，2010年市场份额约为5%。
主要竞争优势：
- 技术研发能力强，产品通过国际权威认证。
- 优质客户群体覆盖政府、金融、能源、互联网等多个行业。
成长动力：
- 信息安全行业受益于新兴技术（如云计算、移动互联网）及政策支持（如“棱镜门”事件）。
- 龙头企业将率先受益于行业快速增长，预计2013-2015年行业CAGR可达25%。
财务状况：
- 2009-2011年收入与净利润复合增长率分别为35.21%和56.44%。
- 毛利率和净利率保持较高水平，经营性现金流为正，营运能力逐年增强。
风险：
- 技术更新快，可能影响原有市场。
- 行业竞争加剧，导致毛利率下降。
投资建议：
- 关注信息安全行业市场规模增速及竞争格局。

2. 金融IT：赢时胜

公司沿革：成立于2001年，总部位于深圳，是国家级高新技术企业。
产品与行业地位：专注于资产管理及资产托管信息化，2010年市场份额为4.04%。
主要竞争优势：
- 行业经验丰富，产品线齐全。
- 客户基础稳定，老客户贡献度接近90%。
成长动力：
- 金融创新推动IT需求增长。
- 风险管理成为金融行业新热点，带来新增长点。
- 拓展前端业务，打造综合金融IT服务商。
财务状况：
- 2009-2011年收入与净利润复合增长率分别为34.16%和14.35%。
- 经营性现金流为正，但逐年减少；毛利率较高，净利润率下降。
风险：
- 证券市场波动影响客户投入。
- 前端供应商竞争加剧。
- 技术更新加速，产品可能落后市场。
投资建议：
- 关注公司在券商、银行等领域的客户拓展情况，警惕市场下行风险。

3. 金融IT：安硕信息

公司沿革：成立于2001年，总部位于上海，专注于信贷管理及风险管理解决方案。
产品与行业地位：四大类产品包括信贷管理系统、风险管理系统、数据仓库及商业智能系统，客户覆盖全国性股份制银行、城市商业银行等。
主要竞争优势：
- 十年积累，形成先入优势。
- 高粘性客户带来持续收入。
- 产品线丰富，覆盖银行多个业务环节。
成长动力：
- 银行业扩张带动IT需求增长。
- 风险管理成为重点发展方向，受《巴塞尔协议III》影响。
- 拓展至非银行金融机构，提升业务范围。
财务状况：
- 2009-2011年收入与净利润复合增长率分别为43.07%和55.30%。
- 毛利率下降，但净利率上升，财务状况整体健康。
风险：
- 客户集中度高，依赖银行客户。
- 区域集中风险，主要依赖四川及广东市场。
- 金融IT市场竞争加剧。
投资建议：
- 关注公司在中小型银行及非银行金融机构的拓展情况。

4. 教育IT：全通教育

公司沿革：成立于2005年，总部位于广东，专注于家校互动信息服务。
产品与行业地位：主营系统开发运维、业务推广运营、阅读信息服务及家庭教育网站服务，覆盖用户超2000万。
主要竞争优势：
- 与多家运营商合作，形成稳定客户资源。
- 系统化服务能力，提升用户粘性。
- ARPU值逐年提升，显示付费意愿增强。
成长动力：
- 教育信息化政策推动行业发展。
- 家长教育支出增长，推动收费服务扩张。
- 产品形态向增值服务转变。
财务状况：
- 2009-2011年收入与净利润CAGR分别为50.66%和60.9%。
- 毛利率稳定，财务状况良好。
风险：
- 客户集中风险，中国移动占收入比例高。
- 区域集中风险，广东市场占比高。
- 适龄在校人数下降影响业务增长。
投资建议：
- 作为行业龙头，具有先发优势和一体化服务能力，未来发展可期。

5. 管理软件：鼎捷软件

公司沿革：成立于2001年，总部位于上海，前身为神州数码管理系统有限公司。
产品与行业地位：以ERP为核心，覆盖制造业与流通业，2011年国内市场份额4.19%，位列第六。
主要竞争优势：
- 横跨两岸市场，具有差异化优势。
- 一体化服务体系，覆盖客户全生命周期。
- 拥有3万余家客户资源，带来持续需求。
成长动力：
- 中国制造业信息化水平较低，带来ERP市场增长空间。
- 客户需求深化，推动产品集成化与行业解决方案发展。
- 跨区域、跨行业拓展。
财务状况：
- 2009-2011年收入与净利润CAGR分别为30.1%和57.8%。
- 毛利率和净利率上升，盈利能力增强。
风险：
- 客户以中小企业为主，回款风险较大。
- 无实际控制人，决策存在不确定性。
投资建议：
- 国内ERP行业处于成长期，公司具备品牌与研发优势，值得关注。

6. 通信外包：创意技术

公司沿革：成立于1996年，总部位于成都，从系统集成商转型为电信外包服务商。
产品与行业地位：专注于“电信级数据网络系统解决方案及技术服务”，覆盖电信、民航、金融、电力等行业。
主要竞争优势：
- 提供一站式综合技术服务，具有跨平台、多品牌整合能力。
- 技术服务基于自主研发平台，实现智能监控与自动申报。
成长动力：
- 从依赖运营商到跨行业拓展，降低单一风险。
- 大数据时代推动数据网络服务需求。
财务状况：
- 2009-2011年收入与净利润复合增长率分别为26.01%和26.13%。
- 经营性现金流增长，财务状况良好。
风险：
- 对运营商依赖度高，四川地区客户占比超50%。
- 项目招标金额波动影响业务。
投资建议：
- 关注省外业务拓展及金融、企事业单位客户拓展。

总结

本报告分析了6家计算机行业拟上市企业，涵盖信息安全、金融IT、教育IT、管理软件及通信外包五大领域。每家企业均具有不同的竞争优势与成长动力，同时面临相应的行业风险。整体来看，信息安全与金融IT领域受益于政策与技术驱动，未来增长空间较大；教育IT与管理软件则依赖于市场拓展与产品升级；通信外包服务则面临客户集中风险，但具备跨行业拓展潜力。

投资者应重点关注行业发展趋势、政策支持、企业成长性及客户拓展情况，同时警惕市场波动、技术更新及客户集中带来的潜在风险。

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