20171107-第一创业-宏观利率周报_四季度经济开局偏弱_16页_600kb

宏观经济周报总结

核心内容

本报告分析了2017年10月我国及国际主要经济体的经济数据，重点指出四季度经济开局偏弱，并对美国和欧元区的经济表现进行了对比分析。

主要观点

国内经济数据解读

• 制造业与非制造业PMI回落：我国10月制造业PMI为51.6%，较9月回落0.8个百分点；非制造业PMI为54.3%，较9月回落1.1个百分点。主要分项指数显示生产与需求同步放缓，进出口贸易明显减速，库存继续去化，价格有所下跌。
• 微观指标验证经济降温：发电耗煤、铁路货运量、挖掘机和重卡销量等指标显示经济明显降温，克强指数连续两个月回落，表明四季度经济下行压力较大。
• 经济趋势性下行：经济转弱不仅是单月波动，而是趋势性下行，制造业与非制造业景气度持续回落，显示经济动能高峰已过。

国际经济数据解读

• 美国经济表现：美国10月制造业PMI为58.7%，非制造业PMI为60.1%，创下2015年8月以来新高。尽管非农就业不及预期，但就业市场整体向好，美联储12月加息已成定局。
• 欧元区经济扩张：欧元区10月制造业PMI为58.5%，创2011年3月以来新高。失业率降至2009年2月以来新低，消费者信心指数回升。但经济复苏基础不稳，主要依赖全球贸易复苏与制造业库存周期，若全球贸易放缓或库存周期进入去库存阶段，欧元区经济扩张将接近尾声。

关键信息

• 国内经济：10月制造业与非制造业PMI双双回落，经济降温迹象明显，四季度经济下行压力加大。
• 美国经济：10月非农就业不及预期，但就业市场整体向好，美联储12月加息基本确定。
• 欧元区经济：经济扩张依然强劲，但复苏基础不稳固，可能在2018年第一季度结束。
• 货币政策：美联储11月会议按兵不动，承认核心通胀疲软但上调经济增长评价，12月加息已成定局。
• 经济趋势：我国经济动能高峰已过，“新周期”尚未到来；美国经济扩张持续，但可能面临增长放缓；欧元区经济扩张接近尾声。

附录：财经日历

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