20181224-国开证券-策略周报_经济工作会议后市场走势仍难乐观_13页_1mb

报告摘要

2018年12月24日市场策略周报总结

核心内容概述

2018年12月24日发布的市场策略周报指出，中央经济工作会议后市场走势仍难乐观，整体处于第四轮阶段性下跌期。虽然政策层面强调稳中求进、高质量发展和供给侧结构性改革，但外部风险、内部政策驱动力减弱及经济下行压力叠加，导致市场情绪偏弱，指数面临创新低风险。然而，市场不会出现系统性崩溃，估值已接近历史底部，风险溢价偏离标准差，具备较强反弹动力。

主要观点

经济形势判断变化：中央对2018年经济形势的评价较2017年更为谨慎，从“稳中向好”转为“稳中有变、变中有忧”，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力。
政策导向转变：2019年经济政策将更侧重结构性改革，而非以往的总量式调控，财政政策更为积极，但未提及扩大赤字；货币政策保持稳健，强调流动性充裕和直接融资。
市场表现回顾：上周市场持续下跌，蓝筹股领跌，高流动性品种抛售，部分主题概念指数表现不佳，尤其是医药相关板块。
投资方向建议：
- 先进制造业：5G、工业互联、物联网等新型基建将是政府投资的重点方向。
- 区域经济：京津冀、粤港澳大湾区、长江经济带等区域或有进一步政策出台。
- 科创板：2019年科创板推出确定性强，相关主题在重要时间节点前后仍有表现机会。
- 高分红低估值品种：可关注具有稳定现金流和较低估值的股票。
- 黄金板块：作为避险资产，黄金板块在中期可能有较好表现。
风险提示：
- 经济下行加速
- 海外市场波动风险
- 中美贸易摩擦加剧
- 上市公司利润大幅下降
- 债务风险加剧
- 房价大幅下跌

关键信息总结

政策层面

2019年重点工作：
- 推动制造业高质量发展，强调技术与创新。
- 促进形成强大国内市场，以个税改革和新型基建为手段。
- 推进乡村振兴战略，重点在农业结构调整和基础设施改善。
- 推动区域协调发展，京津冀、粤港澳大湾区、长江经济带成为重点。
- 深化经济体制改革，强调国资国企改革与民营企业支持。
- 加快推进全方位对外开放，继续推进中美经贸磋商。
- 加强保障和改善民生，房地产长效机制和因城施策成为重点。

市场表现

指数下跌：沪深300指数、上证50指数、创业板综指均出现显著下跌。
行业分化：传媒、通信、农林牧渔跌幅较小，医药、食品饮料、银行跌幅较大。
主题板块：创投、龙头股表现活跃，但多数主题概念指数下跌，医药板块受政策影响较大。
市场估值：整体估值接近历史底部，风险溢价偏离一倍标准差，具备反弹潜力。

投资建议

短期策略：控制仓位，保持谨慎，等待风险释放后的反弹机会。
关注热点：先进制造业、5G、工业互联、物联网、区域经济等政策相关领域。
中期关注：高分红低估值品种、黄金板块。

数据图表关注

市场估值：图4、图6、图7、图9、图10、图11、图12、图13、图14、图15、图16、图17、图18、图19 等图表反映市场PE、换手率、资金流向、融资余额、汇率、利率、大宗商品指数等关键数据。

结构化投资策略要点

项目	内容
政策主线	稳中求进、高质量发展、供给侧结构性改革
财政政策	更大规模的减税降费，但未扩大赤字
货币政策	松紧适度，保持流动性合理充裕，推动直接融资
投资重点	先进制造业、5G、工业互联、物联网、区域经济
风险偏好	仍处于低位，需耐心等待政策与市场催化
市场估值	接近历史底部，具备较强反弹动力
资金流向	融资余额和净买量下降，外资流入减少
风险提示	经济下行、海外市场波动、贸易摩擦、利润下降、债务风险、房价下跌