20210426-五矿经易期货-金属期权周报_10页_2mb

报告摘要

期权研究总结

核心内容概述

本报告为2021年4月26日的投资分析，涵盖铜、铝、锌、黄金和铁矿石等主要金属品种的基本面信息、市场行情、期权策略及投资建议。报告由卢品先撰写，提供详细的市场动态与投资策略，旨在帮助投资者在当前市场环境下做出合理的决策。

主要观点与关键信息

1. 铜

价格走势：上周铜价涨幅扩大，伦铜收涨4.02%至9551美元/吨，沪铜主力收至70070元/吨。
驱动因素：美元走弱及交易所库存下降是铜价上涨的主要因素。
库存情况：三大交易所库存减少1.1万吨，其中LME库存减少1.0万吨，中国保税区库存减少1.1万吨。
现货市场：上海地区现货贴水至120元/吨，LME注销仓单占比提升，Cash/3M升水至20.4美元/吨。
产业影响：国内进口亏损扩大，预计刺激电解铜出口；江西贵溪地区环保停产，短期影响废铜加工需求。
操作建议：构建看涨期权牛市价差组合策略（如CU2106期权，B_CU2106C70000和S_CU2106C71000），若行情回落跌破低行权价则平仓离场。

2. 铝

价格走势：沪铝维持back结构，现货维持平水。
库存情况：LME库存下降5525吨，国内维持正常去库状态。
市场影响：高铝价对终端影响较大，汽车缺芯片导致的停产可能影响铝消费。
操作建议：建议以“下跌买入”为主，追多风险较大。

3. 锌

价格走势：上周锌价下跌1.97%，沪锌主力收至21,390元/吨。
库存情况：国内社库减少1.87万吨，至20.02万吨，主要来自天津。
产业影响：国内部分地区锌精矿加工费上调，进口矿到港增加，5月矿山供应增加，锌精矿紧张格局有望边际改善。
操作建议：未明确给出具体策略，但整体趋势偏弱。

4. 黄金

价格走势：沪金温和上涨，周涨幅0.76%，报收375.20元/克。
市场影响：市场形成宽幅盘整震荡区间，政策宽松预期支撑金价。
操作建议：构建卖出虚一档的宽跨式组合策略（如AU2106期权，B_AU2106C368和S_AU2106C384），若市场急涨或急跌则平仓离场。

5. 铁矿石

价格走势：铁矿石持续上涨，突破近期高点，创年内新高，周涨幅达5.04%，报收1104.50元/吨。
市场影响：钢厂节前补库需求，但库存水平接近去年国庆旺季，补库空间有限。
操作建议：构建看涨期权牛市价差组合策略（如I2109期权，B_I2019P1100和S_I2109P1160），若行情快速下跌跌破低行权价则平仓离场。

市场行情概要

标的行情

沪铜：周涨幅0.82%，报收69240元/吨。
沪金：周涨幅0.76%，报收375.20元/克。
铁矿石：周涨幅5.04%，报收1104.50元/吨。

期权市场数据

日均成交量：铜期权增加1.40万手至5.24万手，黄金期权增加0.14万手至1.42万手，铁矿石期权增加0.24万手至2.82万手。
日均持仓量：铜期权增加0.67万手至6.01万手，黄金期权增加0.21万手至4.14万手，铁矿石期权增加2.45万手至10.05万手。
持仓量PCR：铜期权为1.06，黄金期权为0.40，铁矿石期权为3.37。
隐含波动率：铜期权当月合约隐含波动率急速下跌至14.95%，沪金期权小幅波动至18.89%，铁矿石期权维持在中下轨间波动至39.45%。

期权策略分析

铜期权策略

策略类型：看涨期权牛市价差组合。
行权价：B_CU2106C70000和S_CU2106C71000。
组合损益：最大风险-36000元，最大收益24000元，盈亏平衡点1136元/吨。

黄金期权策略

策略类型：卖出虚一档的宽跨式组合。
行权价：B_AU2106C368和S_AU2106C384。
组合损益：未明确列出，但强调获取时间价值，若市场急涨或急跌则平仓。

铁矿石期权策略

策略类型：看涨期权牛市价差组合。
行权价：B_I2019P1100和S_I2109P1160。
组合损益：最大风险-36000元，最大收益24000元，盈亏平衡点1136元/吨。

风险提示与免责声明

本报告基于可靠数据来源，力求提供精确数据和客观分析，但不构成投资建议。
投资者应独立评估自身财务状况及投资目标，并考虑咨询专业财务顾问。
五矿经易期货研究团队不承担因报告信息使用而产生的一切损失。

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