汉坤律所-汉坤2019年度基金募集项目数据分析报告-2020.9-22页_585kb

汉坤 2019 年度基金募集项目分析报告总结

核心内容概述

汉坤律师事务所在2019年度深度参与了境内外私募基金募集项目，涵盖基金募集、运营、管理及清算等全流程法律服务。作为中国少数同时提供境内与境外基金法律服务的律所之一，汉坤凭借本土化经验、国际化视野和前沿业务能力，为客户提供全方位的法律支持。报告通过分析2019年度数据，对私募基金行业进行了多维度解读。

主要观点与关键信息

基金投资行业

• 2019年度私募基金主要投资于 生物医疗（29%） 和 智能硬件（22%），合计占比超50%，显示这两个行业热度较高。
• 其他关注行业包括 TMT、企业服务、教育培训、餐饮食品、房地产、能源和社交媒体 等。

基金地域

• 境内基金数量占比超过境外基金的两倍，显示境内基金仍为主流。
• 境外基金仍集中设立于 开曼群岛、英属维京群岛和美国特拉华州。
• 美国SEC数据显示，2019年私募股权基金中，74.36% 设立于境内，35.71% 设立于境外。

基金类型

• 单项目基金 和 盲池直投基金 为市场主流。
• 单项目基金境外设立比例为 35.71%，境内为 64.29%。
• 盲池直投基金境外设立比例为 87.50%，境内为 12.50%。
• 境外基金在架构设计和设立速度上有一定优势，尤其适用于快速设立和投资需求。

基金期限

• 盲池直投基金 趋向于长期，无固定期限基金增长 0.41%，5-8年期限基金增长 15.92%。
• 单项目基金 基金期限普遍缩短，五年期以下基金增长 12.63%。
• 政策导向（如创业投资基金需存续不短于7年）和投资人偏好是影响基金期限的主要因素。

清算期安排

• 更多基金明确约定最长清算期，说明市场开始重视清算流程的规范化和透明化。
• 清算过程中，管理人与投资人之间存在一定的博弈，主要因退出和清算时间限制引发。

后续募集期

• 盲池直投基金后续募集期延长，显示市场对募资期的预期拉长。
• 单项目基金一次性交割数量增加，增长 10.82%，反映其快速募集和快速投出的市场趋势。

分配机制

• Partner-by-partner 和 by deal 分配机制更受市场欢迎，数量较2018年有显著增长。
• 普通合伙人回拨条款 随着by deal分配模式的普及而更加常见，增长 13.54%。

循环投资

• 循环投资基金数量增长 23.99%，但也有 21.86% 的基金对其设置限制，如仅允许本金循环或收益循环。

关键人士条款

• 未设置关键人士条款的基金数量增加，增长 17.94%，反映投资人对核心团队依赖度降低，更多机构背景的GP参与。

其他条款分析

• 投资期：大多数盲池直投基金投资期为3-5年，占 67.16%。
• 管理费计算方法：近 70% 的基金区分投资期与退出期管理费，采用不同费率标准；仍有 30% 的基金采用统一费率。
• 管理费费率：投资期内多为 2%，退出期管理费多通过调减计算基数或费率来降低。
• 优先回报：设置优先回报的基金略多，境内基金中 58.82% 设置优先回报，境外基金为 40.63%，年化利率多在 5%-8%。
• 绩效分成： 20% 是常见比例，但 41.56% 的基金尝试不同激励方式，其中 12.5% 设置多层绩效分成（tier-carry）。
• 全体合伙人返还条款：所有基金均设置该条款，一半基金无限制，另一半设置金额或时间限制。
• 咨询委员会/顾问委员会：盲池直投基金中 65.06% 设置该机构，单项目基金中仅 7.69% 设置。
• 附属/单边协议：超过半数的GP/管理人接受该安排，常见内容包括特殊权利机制。

总结

2019年度私募基金募集项目呈现多元化、复杂化和规范化趋势。生物医疗和智能硬件成为主要投资领域，境内基金仍占主导地位，但境外基金的设立和架构设计也日益受到重视。基金期限趋向长期，清算期安排逐渐受到关注，后续募集期延长显示市场对募资周期的预期变化。分配机制和管理费结构也更加灵活，优先回报和绩效分成的设置更加普遍，同时市场对复杂架构和条款接受度提升。汉坤在该领域积累了丰富的经验，并持续为客户提供专业、全面的法律服务。