20211008-天风证券-公用事业行业研究周报_11省市电价调整政策梳理_15页_928kb

公用事业行业总结

核心内容

近期，多省市因电力供需矛盾而出现拉闸限电现象，促使政策端逐步放松对电价的限制，推动电价市场化改革。内蒙古、上海等七省市允许市场交易电价上浮不超过 $10%$，浙江、广东和河南等五省市则进一步完善分时电价机制，拉大峰谷价差。这些政策调整表明电价上涨趋势明确，火电企业基本面有望改善。

市场端，广东和云南的市场化电价呈现走高态势。广东10月集中竞价交易统一出清价差为45.30厘/千瓦时，云南1-8月市场化交易成交价格同比上涨 $7.97%$，反映出电力市场供需紧张导致电价上涨。

主要观点

政策端：电价上浮空间逐步打开

• 7月以来，多个省份发文允许燃煤发电电价在标杆电价基础上上浮不超过 $10%$，为火电企业带来新的盈利空间。
• 国家发改委7月发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》，明确优化峰谷电价、尖峰电价及季节性电价，进一步拉大峰谷价差。
• 广东、浙江、河南等地已陆续出台分时电价完善机制，电价机制更加灵活。

市场端：市场化电价走高

• 广东进入正价差时代，10月集中竞价交易统一出清价差为45.30厘/千瓦时。
• 云南市场化交易电价同比上涨 $7.97%$，反映电力供需矛盾加剧。

电价上涨原因

电力供需矛盾尖锐

• 供给端：煤炭供需失衡、进口下降及安全监管等多重因素导致煤价上涨，截至9月30日动力煤市场价达1682.5元/吨，远超历史高点。
• 需求端：后疫情时代用电需求高速增长，1-8月全国全社会用电量同比增长 $13.8%$，其中工业用电增长 $13.1%$，制造业用电增长 $14.9%$。

能源转型阵痛期

• 新能源装机增速高于火电，但风光发电受地域和季节影响较大，对电力系统稳定性构成挑战。
• 尽管新能源占比提升，火电仍承担调峰重任，未来一段时间仍将发挥重要作用。

投资建议

• 在煤价高企、用电需求旺盛的背景下，火电企业基本面改善，建议关注【华能国际（A+H）】【华润电力】【华电国际（A+H）】。
• 能源结构转型仍是大势所趋，可再生能源将成为未来发电主体，建议关注新能源运营商【龙源电力】【福能股份】【三峡能源】【吉电股份】等。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑的风险
• 政策推进不及预期的风险
• 电价下调的风险
• 煤价大幅上涨的风险

行业走势

• 图表显示电力行业近期走势与大盘保持同步，部分子行业如环保、燃气、水务等表现各异。

相关政策动态

• 河南：出台分时电价机制，鼓励工商业用户配置储能和开展综合能源利用，尖峰低谷最大电价差达0.85元。
• 安徽：四季度煤电交易价格允许在基准电价基础上上浮不超过 $10%$，以应对燃料成本倒挂问题。
• 广东：10月集中竞价交易统一出清价差为45.30厘/千瓦时，显示市场供需失衡。

重点公司动态

• 公司债券：皖能电力、大唐发电、中原环保、华电国际等公司发行债券，融资用于项目建设。
• 对外投资：泰和科技、桂冠电力等公司投资建设多个新能源和环保项目，总投资额达25.4亿元。
• 股权受让与增资：桂冠电力以0元受让20%股权并吸收合并；中原环保向子公司增资1.1亿元。
• 项目投资调整：中原环保调整运城市建筑垃圾项目投资，增加至4.4亿元。
• 增发与减持：太阳能、华电国际等公司非公开发行股票或减持股份。

行业数据跟踪

• 煤价上涨明显，秦皇岛Q5500动力煤价格达942元/吨，同比上涨 $56.2%$。
• 煤炭库存下降，重点电厂库存同比下降 $19.3%$。

估值与行业对比

• 图表显示电力、燃气、环保、水务等行业历史估值，以及近期表现。

分析师信息

• 郭丽丽、杨阳、许杰为本报告分析师，提供专业投资建议。

总结

近期电价政策调整表明电力市场正在逐步向市场化方向迈进，火电企业有望从中受益，而新能源运营商也将迎来发展机遇。电力供需矛盾加剧导致煤价上涨，进一步推动电价改革。能源转型过程中，火电仍需承担调峰任务，新能源装机比例将持续提升。投资建议聚焦于火电和新能源领域，同时关注行业动态和政策变化。