20231105-国联证券-上市险企2023年三季报综述_短期利润承压不改板块长期向好趋势_26页_956kb

报告总结：保险行业2023年三季报综述与展望

1 报告摘要

报告对上市险企2023年三季报进行综述，指出短期利润承压但不改板块长期向好趋势。分析分为两大部分：寿险与财险业绩及投资表现；针对报告评级为“强大于市”，维持“买入”评级。

2 2023年前三季度保险公司业绩表现

寿险板块

• NBV增长分化：前三季度，中国太保（+368%）、友邦保险（+328%）、中国平安（+409%）NBV高速增长；全年正增长已成定局。
• 新单与价值率：多公司新单保费增速分化明显，新业务价值率同比下滑但环比改善。
• 代理人渠道：个险团队产能显著提升，中国人寿代理人数量企稳。
• 银行渠道：“报行合一”政策短期扰动银保渠道，长期有助提升价值。

财险板块

• 保费承压：前三季度人保财险(+75%)、平安财险(+18%)、太保财险(+118%)，非车险成承压主因。
• 成本率上升：成本费用率提升，23Q3单季多公司承保亏损，主因赔付增加与自然灾害频发。
• 净利润下行：投资收益与承保亏损双重拖累，业绩降幅扩大。

投资端表现

• 资产端承压：权益市场震荡下行、利率低位，导致各公司投资收益同比下降。
• 新旧准则切换影响：新准则下利润波动加大，业绩受损。

3 Q4 经营展望

• NBV增长确定性高：多数公司已超额完成前三季度目标任务，全年正增长基本确认。
• 2024 年开门红谨慎预期：监管调整“开门红”节奏，短期或有压力，但长期趋势向好。

4 投资建议

• 短期关注：板块估值处历史低位，具备较强的防御性。
• 重点推荐：投资端弹性大、渠道恢复早的新华保险；负债端稳健、资产端潜力足的中国人寿、中国太保；平安是少数业绩符合预期的公司。
• 行业观点：维持“强于大市”评级，看好板块四季度估值修复机会。

5 核心风险因素

• 宏观：经济增长不及预期影响销售与投资；
• 利率：长期利率低位拖累投资收益；
• 权益市场波动加大：影响资产回报；
• 自然灾害：影响财险承保利润。

6 分析师信息

分析师：曾广荣、刘雨辰
联系方式：朱丽芳
办公地址：上海、北京、深圳、无锡
免责声明、评级标准等[略]