20151116-招商证券-环保电力周报第6期_十三五_有望开启节能环保行业的春天_15页_511kb

节能环保行业“十三五”发展分析报告总结

核心内容

行业概述

“十三五”期间，节能环保行业迎来发展机遇。国家将“加强生态文明建设”首次写入五年规划，推动绿色发展成为国家战略。环保投资规模预计将达到17万亿元，环保行业将经历集中度提升，技术与管理能力成为企业竞争力核心。

主要观点

1. 环保行业：未来环保投资将快速增长，但当前估值偏高，投资需精选个股。
2. 电力行业：国投电力预计未来三年业绩快速增长，国企改革和电力体制改革将提升估值。
3. 燃气行业：国家支持天然气市场化改革，推荐具有管网优势的公司如国新能源和金鸿能源。

重点公司推荐

环保及水务板块

• 碧水源：收购久安成为全资子公司，提升在PPP项目中的竞争力，预计2015-2017年EPS分别为0.68、1.39、2.36元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 神雾环保：电石预热炉技术国际领先，新技术应用项目即将投产，预计2015-2017年EPS分别为0.53、1.54、2.36元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 清新环境：大气治理技术领先，近期基本面有所改善，维持“强烈推荐-A”评级。
• 天壕环境：转型清洁能源，业绩估值有望双提升，预计2015-2016年EPS分别为0.63、0.84元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 聚光科技：管理层变更带来发展机遇，预计2015-2017年净利润分别为2.88亿元、5.2亿元、7.8亿元，上调评级至“强烈推荐-A”。
• 博世科：污水处理项目进展顺利，维持“强烈推荐-A”评级。
• 维尔利：签订长沙市生活垃圾处理项目，维持“强烈推荐-A”评级。

电力板块

• 国投电力：预计未来三年业绩持续增长，维持“强烈推荐-A”评级。
• 长江电力：重大资产重组，预计2015-2016年EPS分别为0.55、0.72元，维持“强烈推荐-A”评级。
• 皖能电力：受益于国企改革，维持“强烈推荐-A”评级。
• 华能国际、华电国际、内蒙华电、深圳能源：受益于电力体制改革，投资评级为“强烈推荐-A”或“审慎推荐-A”。

燃气板块

• 国新能源：具有省级长输管网优势，推荐。
• 金鸿能源：布局面向多地，多种业务协同，推荐。
• 深圳燃气：受益于天然气市场化改革，推荐。

行业走势分析

上周板块表现

• 环保指数：上涨5.47个百分点，跑赢沪深300和创业板指。
• 电力指数：上涨0.43个百分点。
• 水务指数：下跌0.74个百分点。
• 燃气指数：下跌0.24个百分点。

个股表现

• 环保：龙马环卫涨幅第一。
• 电力：滨海能源涨幅第一。
• 水务：钱江水利涨幅第一。

重点行业事件

环保及水务

• 神雾集团董事长吴道洪：强调“十三五”将开启节能环保行业新篇章。
• 碧水源：收购久安，拓展PPP项目领域。
• 中国中车：与江苏常熟合作建设农村污水处理设施。
• 其他公司：如*ST秦岭、津膜科技、格林美、维尔利、博世科等均有业务拓展或资本运作公告。

电力

• 国家能源局：推动核电和特高压输电“走出去”，支持“一带一路”战略。
• 国投电力：业绩稳定增长，国企改革提升估值。

燃气

• 国家发改委：推进天然气市场化改革，建立上海天然气交易市场。

下周主要事件提醒

• *ST秦岭、东江环保、长江电力：复牌。
• 中电远达、瀚蓝环境、首创股份：召开股东大会。
• 皖能电力：红股上市、分红除权、派息。

公司估值比较

环保及水务

• 碧水源：P/E 21倍，维持“强烈推荐-A”。
• 聚光科技：P/E 59倍，维持“强烈推荐-A”。
• 雪迪龙：P/E 44倍，评级为“审慎推荐-A”。
• 天壕环境：P/E 30倍，维持“强烈推荐-A”。
• 博世科：P/E 61倍，维持“强烈推荐-A”。
• 龙马环卫：P/E 49倍，评级为“审慎推荐-A”。
• 盛运环保：P/E 20倍，评级为“审慎推荐-A”。

电力及燃气

• 国投电力：P/E 12倍，维持“强烈推荐-A”。
• 长江电力：P/E 19倍，维持“强烈推荐-A”。
• 皖能电力：P/E 12倍，维持“强烈推荐-A”。
• 深圳能源：P/E 20倍，维持“强烈推荐-A”。
• 内蒙华电：P/E 24倍，评级为“审慎推荐-A”。
• 宝新能源：P/E 29倍，维持“强烈推荐-A”。
• 华能国际：P/E 8倍，维持“强烈推荐-A”。
• 金鸿能源：P/E 20倍，评级为“审慎推荐-A”。

风险提示

• 政策落实低于预期。
• 项目进展低于预期。

投资评级定义

• 强烈推荐-A：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
• 审慎推荐-A：公司股价涨幅在5%-20%之间。
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间。
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上。

分析师信息

• 朱纯阳：招商证券研发中心副总裁、电力及公用事业行业分析师。
• 张晨：招商证券电力及公用事业行业分析师。
• 曾凡：招商证券电力及公用事业行业分析师。
• 彭全刚：招商证券研发中心执行董事、首席电力与公用事业研究员。

团队荣誉

• 获得《新财富》2008～2014年电力与公用事业最佳分析师。
• 获得《证券市场周刊》水晶球奖2009～2014年最佳分析师。
• 获得《中国证券报》2010～2012年“中国证券业金牛分析师”。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，内容仅供参考，不构成投资建议。本公司不对使用本报告引发的损失负责。